本报告导读：

    　　公司发布22Q1季报，受供应及物流限制，营收、利润同比下滑，公司芯片产品正逐步从消费电子向汽车电子等行业应用延伸，未来长期成长动力足。

    　　投资要点：

    　　“增持”评级 ，下调目标价至115.18 元。考虑到疫情影响，下调公司2022-2024 年 EPS 预测1.80（前值1.88）、2.44（前值2.45）、3.32元，预计2021-2024 年复合增速为32%，按照PEG=2 计算，下调公司目标价至115.18 元，对应22 年64 倍PE，“增持”评级。

    　　受供应及物流限制，公司一季度营收同比下滑。受供应及物流等因素限制，公司一季度营收低于预期，达到5.43 亿元，同比下滑3.90%，归母净利润0.84 亿元，同比下滑24.64%，扣非净利润0.76 亿元，同比下滑6.41%。盈利能力来看，2

    　　2Q1 毛利率为39.15%，同比下滑0.49

    　　个百分点。

    　　下游应用不断拓展，公司长期成长动力足。公司芯片产品正从消费电子逐步向汽车电子、安防等行业应用延伸。截至年报，支持多媒体和高性能计算的RK3358M 芯片目前已经通过车规认证（AEC-Q100），RK3568M 也在认证过程中，预计在22 年上半年完成AEC-Q100 测试，车用音频芯片、接口芯片正处于研发过程中，未来有望充分受益座舱智能化。公司旗舰芯片 RK3588 系列产品覆盖ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K 和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR 等八大方向市场，预计将成为国内顶配高端AIOT芯片。公司下游应用不断开拓，产品线不断丰富，长期成长动力足。

    　　催化剂。高端芯片导入大客户供应链。

    　　风险提示。行业需求周期性波动。