本报告导读:
公司发布22Q1季报,受供应及物流限制,营收、利润同比下滑,公司芯片产品正逐步从消费电子向汽车电子等行业应用延伸,未来长期成长动力足。
投资要点:
“增持”评级 ,下调目标价至115.18 元。考虑到疫情影响,下调公司2022-2024 年 EPS 预测1.80(前值1.88)、2.44(前值2.45)、3.32元,预计2021-2024 年复合增速为32%,按照PEG=2 计算,下调公司目标价至115.18 元,对应22 年64 倍PE,“增持”评级。
受供应及物流限制,公司一季度营收同比下滑。受供应及物流等因素限制,公司一季度营收低于预期,达到5.43 亿元,同比下滑3.90%,归母净利润0.84 亿元,同比下滑24.64%,扣非净利润0.76 亿元,同比下滑6.41%。盈利能力来看,2
2Q1 毛利率为39.15%,同比下滑0.49
个百分点。
下游应用不断拓展,公司长期成长动力足。公司芯片产品正从消费电子逐步向汽车电子、安防等行业应用延伸。截至年报,支持多媒体和高性能计算的RK3358M 芯片目前已经通过车规认证(AEC-Q100),RK3568M 也在认证过程中,预计在22 年上半年完成AEC-Q100 测试,车用音频芯片、接口芯片正处于研发过程中,未来有望充分受益座舱智能化。公司旗舰芯片 RK3588 系列产品覆盖ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K 和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR 等八大方向市场,预计将成为国内顶配高端AIOT芯片。公司下游应用不断开拓,产品线不断丰富,长期成长动力足。
催化剂。高端芯片导入大客户供应链。
风险提示。行业需求周期性波动。