事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入12.4亿元，同比减少9.9%；归母净利润2.7亿元，同比增长2.8%。其中，Q2单季度实现营业收入7亿元，同比减少14.1%，；归母净利润1.9 亿元，同比增长22.8%。

    　　宏观与疫情多因素压制短期增速，Q2 归母净利润恢复正增长。2022 上半年，公司先后受到上游供应商结构性供应不足、国内新冠疫情冲击、消费电子需求下滑等多因素影响，短期营收增速受到压制。利润率方面，公司上半年毛利率为38.9%，同比下降1.3 个百分点，净利率为21.9%，同比上升2.7 个百分点。

    　　费用率方面公司管控良好，管理费率约为3.5%，财务费用受汇兑损益影响约为-0.6%，销售费用率约为1.4%。研发投入方面，公司2022H1 研发费用2.5 亿元，占营业收入20.2%。此外，上半年公司投资项目公允价值调增4800 万元，股份支付费用3310 万元。

    　　旗舰3588 进一步完善软硬件设计，多场景应用领域落地在即。公司高端旗舰芯片RK3588 面向八大应用场景，分别为ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K 和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR等。目前RK3588已经落地的应用场景包括平板、车载7屏智能座舱、8目摄像头视频拼接、100路+ 720P 视频实时解码显示、多路视频会议和XR 产品等。RK3588 部分项目已在上半年形成批量销售，其余众多项目有望在2022H2 实现量产。

    　　视觉处理器优化升级，车载处理器测试推进。公司在机器视觉处理器领域，构建了以RK3588、RV1109/1126、RV1103/1106 为代表的高中低产品线组合。

    　　上半年公司完成新款RV1103/1106 投片和验证工作，搭载最新智能编码器，降低25%-50%视频码流，启动与影像显示时间提升50%。车载处理器方面，RK3358M 已应用于多款车型的液晶仪表盘项目中，RK3568M 与RK3588M 正在AEC-Q100 测试中，有望在2022 年底完成测试，在2023 年上车。此外，公司WiFi/BT 二合一芯片样品调试工作已经完成，2023 年即将形成量产。

    　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为8.3、11.3、15.1亿元，对应PE 分别为55、40、30 倍，维持“买入”评级

    风险提示：新冠疫情反复风险；行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。