本报告导读：

    公司旗舰芯片 RK3588 系列产品覆盖ARM PC 等八大方向市场，目前正在导入阶段，未来长期成长动力足。

    投资要点：

    “增持”评级，下调目标价至92.07元。综合考虑公司三季报以及短期下游需求因素的影响，我们下调公司2022-2024 年 EPS 预测0.97（前值1.67）、1.53（前值2.28）、2.18（前值3.22）元，综合参考行业平均估值以及公司3588 产品竞争优势，我们给予公司23 年60 倍PE，下调公司目标价至92.07 元，维持“增持”评级。

    3588应用广泛，客户逐步实现导入。公司旗舰芯片 RK3588 系列产品覆盖ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K 和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR 等八大方向市场，预计将成为国内顶配高端AIOT 芯片。目前RK3588 已经逐步实现了客户导入，搭载RK3588 全新ARM集群服务器已经批量部署，追光3580ARM 集群服务器已经成熟应用在云手机、云手游、AI 视频边缘计算等领域。此外，腾讯极光联合小湃科技推出首款全程8K的旗舰电视盒子（腾讯极光盒子5 Pro），搭载瑞芯微RK3588S-D，在硬件配置、画质、高速接口、音效等方面均有显著升级，可呈现出前所未有的原片级细腻画质。

    发力汽车电子，公司长期成长动力足。汽车智能化浪潮下，单车芯片价值量未来会显著提升。公司芯片产品正从消费电子逐步向汽车电子、安防等行业应用延伸。2021 年 1 月，公司首次推出符合AEC-Q100 的芯片 RK3358M，目前已经应用于多个车型的液晶仪表等产品中。RK3568M 和 RK3588M 正在 AEC-Q100 的测试过程中，预计将在 2022 年底前完成测试。

    催化剂。高端芯片导入大客户供应链。

    风险提示。行业需求周期性波动。