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瑞芯微(603893)机构评级研报股票分析报告

 
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瑞芯微(603893)公司信息更新报告:2023Q4业绩同比高增 端侧AI落地成长动力充足

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-01-25  查股网机构评级研报

  2023Q4 业绩同比高增,AIoT 产品落地带来增量,维持“买入”评级公司发布2023 年年度业绩预告,2023 年公司实现营业收入21.30~21.40 亿元,同比+4.94%~+5.44%;归母净利润1.31~1.58 亿元,同比-55.96%~-46.88%;扣非净利润1.12~1.37 亿元,同比-35.08%~-20.59%。其中,2023Q4 单季度实现营收6.75~6.85 亿元,同比+47.04%~+49.21%,环比+12.22%~+13.88%;归母净利润+0.54~+0.81 亿元,同比+150.41%~+276.35%,环比+2.22%~+53.63%;扣非净利润+0.46~+0.71 亿元,同比转亏为盈,环比-11.35%~+37.27%。根据公司业绩预告指引,我们下调盈利预测,预计2023/2024/2025 年归母净利润为1.40/3.87/6.31亿元(前值为1.90/4.77/6.92 亿元),预计2023/2024/2025 年EPS 为0.34/0.92/1.51元(前值为0.45/1.14/1.66 元),当前股价对应PE 为155.3/56.4/34.6 倍,我们看好公司AIoT 产品在端侧的持续落地,维持“买入”评级。

      晶圆成本上涨+市场竞争激烈导致毛利下降,2023 年业绩短暂承压从毛利率来看,2023 年公司受晶圆成本上涨、市场竞争激烈导致产品销售价格承压等因素影响,毛利率短暂下降;从非经常性收益来看,2023 年公司对外投资公允价值变动收益、政府补助等非经常性收益同比大幅减少,导致公司净利润同比-46.88%~-55.96%,业绩短暂承压。

      毛利率有望持续改善,AI 在端侧加速落地带来充足成长动力2023 年,公司着力优化产品销售结构,库存水平逐渐降低,毛利率逐渐改善,随着下游电子产品需求逐渐复苏,公司毛利率有望持续改善。公司为AIoT 领域的SoC 芯片龙头公司,AIoT 产品下游应用领域广泛,已覆盖消费电子、汽车电子、工业智能、工业视觉、机器视觉、机器人等细分领域,随着AI 在边缘侧的加速落地,支持AI 的SoC 芯片将逐步替代不支持AI 的SoC 芯片,公司SoC 芯片有望实现量价齐升,业绩有望持续增长。

      风险提示:下游需求不及预期;产品研发不及预期;行业竞争加剧。

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