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瑞芯微(603893)机构评级研报股票分析报告

 
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瑞芯微(603893)公司信息更新报告:2023Q4业绩同比高增 端侧AI落地驱动成长

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-04-16  查股网机构评级研报

  2023Q4 业绩同比高增,端侧AI 落地带来成长动力,维持“买入”评级2023 年实现营收21.35 亿元,同比+5.17%;归母净利润1.35 亿元,同比-54.65%;扣非净利润1.26 亿元,同比-26.78%;毛利率34.25%,同比-3.43pcts。2023Q4单季度实现营收6.80 亿元,同比+48.02%,环比+12.97%;归母净利润0.58 亿元,同比+168.53%,环比+9.62%;扣非净利润0.60 亿元,同比+0.60 亿元,环比+16.50%;毛利率33.03%,同比-1.97pcts,环比-3.05pcts。因下游需求恢复不及预期,我们下调2024/2025 年,新增2026 年盈利预测,预计2024/2025/2026 年归母净利润为3.80/5.63/8.59 亿元(前值为3.87/6.31 亿元),预计2024/2025/2026年EPS 为0.91/1.35/2.05 元(前值为0.92/1.51 元),当前股价对应PE 为58.8/39.6/26.0 倍,我们看好AI 在端侧落地带来的成长动力,维持“买入”评级。

      AIoT 发展带动营收增长,受成本上涨、价格下降影响导致业绩短暂承压分产品线看,受益于AIoT 的发展趋势,在智能座舱领域,多款搭载RK3588M的电动汽车发布并量产出货;在教育市场,公司与行业龙头客户推出多款接入AI 大模型的新硬件,市场份额提升拉动营收增长;2023 年受晶圆成本上涨、市场竞争激烈导致价格下降影响,公司毛利率短暂承压,受非经常性收益下降影响,公司业绩短暂承压,2023 年公司非经常性收益0.09 亿元,同比-1.16 亿元。

      重视研发构建技术优势,端侧AI 落地+新品推出带来充足成长动力公司重视研发,2023 年研发支出5.36 亿元,占营业收入比重为25.11%;2023年完成新一代中高端AIoT 处理器RK3576 研发工作并流片,采用先进制程,搭载6TOPs 算力的最新一代NPU,可广泛应用于汽车智能座舱、机器视觉、平板电脑等多个市场,已有多家头部客户展出基于RK3576 的产品样机;同时,公司推出AI 音频专用处理器RK2118,并进行智能视觉处理器RV1103B/C 的立项研发。公司为AIoT SoC 芯片领先者,产品矩阵丰富,可提供0.5-6TOPs 的不同算力芯片,随着AI 在端侧的加速落地、新品推出逐渐放量,公司成长动力充足。

      风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。

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