事件：寿仙谷发布2022 年三季报，2022Q1~Q3 实现营业收入5.08 亿元（同比+5.82%）；归母净利润1.30 亿元（同比+49.49%），扣非归母净利润1.11亿元（同比+47.36%），业绩增长符合预期。

    　　三季度业绩增速亮眼，四季度收入端有望提速。22Q3 单季度实现营业收入1.58 亿元（同比-2.55%），归母净利润0.48 亿元（同比+50.11%），扣非归母净利润0.44 亿元（同比+45.42%）。归母净利润增速高于营收增速，一方面受益于管理机制优化，前三季度综合毛利率较同期提高2.25pcts 至84.95%；另一方面政府补助大幅提升，前三季度计入当期损益的政府补助为0.20 亿元（同比+98.77%）。四季度“双十一”销售旺季将至，公司收入端增速有望进一步提升，推动全年业绩利润增长。

    　　多渠道并行，省外扩张稳中求进。公司坚持深化“老字号、商超、医院”三位一体销售渠道建设并稳步推进省外拓展进程，为公司收入端带来新增量。

    　　截止2022 年6 月，公司共签约14 家省外城市代理商。上半年受疫情影响，省外拓展速度略降，下半年省外拓展将提速，有望实现签约20 家城市代理商的目标。在已布局省外经销商的城市，公司专卖店数稳步增加，9 月苏州两店连开，10 月寿仙谷入驻昆明后的第四家专卖店顺利入驻。

    　　数字化新技术推动企业核心竞争力提升。寿仙谷数字新技术协同应用上线后，企业灵芝出芝率提高16.5%，不良率降低20%，企业竞争力进一步加强。

    　　维持“买入”评级。公司归母净利润分别为2.64/3.17/3.98 亿元，EPS 分别为1.34/1.61/2.02 元，对应PE 分别为27.0x/22.5x/17.9x。鉴于公司具有独家种源、有机栽培和专利技术等护城河，且未来省外市场成长空间大，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品集中风险，省外扩张不及预期风险，同类竞品出现导致销售下滑风险。