事件:

    　　寿仙谷于8 月25 日发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入3.71 亿元，同比增长6.28%；归母净利润0.90 亿元，同比增长10.02%；扣非净利润0.78 亿元，同比增长17.13%。

    　　投资要点:

    　　业绩稳健增长，利润空间持续提升 2023 年上半年，公司实现营业收入3.71 亿元，同比增长6.28%；归母净利润0.90 亿元，同比增长10.02%；扣非净利润0.78 亿元，同比增长17.13%。其中，单二季度公司实现营业收入1.65 亿元，同比增长13.39%；归母净利润0.28 亿元，同比增长19.99%；扣非净利润0.22 亿元，同比增长68.57%。

    　　加快销售改革，推动省内外市场拓展 公司坚持“名医、名药、名店”营销模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，2023年上半年，新开4 家直营专卖店；新增5 个单位集采渠道，新增进驻商超门店超10 个。“城市代理商”全面梳理，清退部分业绩不达标的城市代理商并引进更优质的代理商，累计已签约加盟城市代理商17 家（含线上代理商4 家），公司销售代理网点实现昆明、贵阳、重庆、成都、泉州、郑州、西安、武汉、连云港及长三角多点散发。

    　　坚持研发创新驱动，深化产学研合作 2023 年上半年，公司研发费用率7.15%，坚持研发创新驱动，公司获得授权发明专利3 项，外观专利5 项；共发表论文11 篇，其中SCI 论文5 篇；发布标准5项，其中国外标准1 项、国家标准3 项、团体标准1 项。深化产学研合作，加强与科研院所合作，推动产品疗效研究。

    　　盈利预测和投资评级 我们预计2023-2025 年公司营业收入10.01、12.20 和14.91 亿元，归母净利润3.38、4.18 和5.23 亿元，EPS1.71、2.12 和2.65 元，对应PE 估值为23.63X、19.09X 和15.26X。基于公司持续推进销售改革，拓展销售渠道，公司成长空间有望进一步打开，维持“买入”评级。

    　　风险提示 政策导致产品失去部分销售市场的风险，产品销售推广不及预期的风险，公司第二增长曲线发展存在不确定性的风险，研发进展不及预期的风险，同行竞争激烈导致产品销售出现严重下滑。