公司发布2021 年三季报：2021 年前三季度，公司实现营业收入24.3 亿元，YoY +72.7%；归母净利润2.3 亿元，YoY +30.1%；扣非后归母净利润2.2亿元，YoY +41.7%。单三季度，公司实现营业收入9.05 亿元，YoY +35.9%；归母净利润9569.9 万元，YoY -7.2%；扣非后归母净利润8580.1 万元，YoY-10.9%。

    　　公司Q3 收入稳中有进，大家居战略助力多品类拓展。公司前三季度收入同比增长72.7%，主要得益于2021 年市场景气度向好，同时公司持续贯彻“大家居”战略，根据公司2021 年半年报，产品订单保持稳定增长。2021Q3 国内商品房住宅销售、竣工面积增速分别滑落至-14.5%、18.5%。根据2021年半年报及三季度经营情况公告，相较于半年报，2021Q3 公司木门收入占比-2.3pct，有所承压。公司深化“大家居”战略，业务品类拓宽至木门、橱柜、成品配套等多品类并对收入产生较大贡献，有助于提升门店客单价；公司以客户体验为导向，不断提高客户一体化需求服务水平。我们认为，公司不断增强消费者洞察能力，为提供优秀全屋整体解决方案打下坚实基础。

    　　将环保理念融入潮牌，个性化家居塑造链接年轻圈层。2021 年，公司持续强化“原态”和好莱客双 IP，引入跨界联合、潮玩元素，借助生活方式研究和平台数据分析，打造多元化个性化家居设计。同时，自2020 年公司产品基材全面升级为无醛添加原态系列板材，净醛竹板制造采用高环保标准，进一步巩固公司原态环保IP，领跑健康家居行业。我们认为，公司不断探索年轻消费群体的家居设计需求，无醛板产品力强，有助于提升产品份额，进一步提升公司差异化竞争优势。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2021-2023 年净利润分别为3.3、4.1、4.7亿元，同比增长19.8%、24.7%、12.7%，当前收盘价对应2021-2022 年PE为10、8 倍，参考可比公司给予公司2021 年12~13 倍PE 估值，对应合理价值区间12.75~13.82 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：下游需求持续性不及预期，大宗业务账期不及预期，生产基地产能释放不及预期。