报告摘要：

    事件：公司于3月31日发布2016 年度报告，2016 年公司实现营业收入10.05 亿元，同比增长11.65%。归属于上市公司股东的净利润0.89亿元，同比增长16.37%。报告期内，公司在乳品行业销售增长显著，较2015 年增长126%，海外市场销售较2015 年增长14.16%，带动了公司整体业务增长。

    国内包装设备及配套材料领域领先企业：公司目前已是国内最大提供整套包装生产线的装备制造企业，自设立以来一直专注于从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务，产品销往美国、德国等五十多个国家和地区。

    设立子公司、定增获批，增强智能包装技术：公司公告称，将在北京设立子公司，主要从事公司智能包装生产线产品上使用的图像采集、视觉检测、视觉系统集成等技术研发，完成了机器设备到视觉系统再到软件系统的全面布局。同时，公司拟非公开发行募集资金总额不超过38,680.5 万元，此次定增已获得证监会审批通过，计划募集资金用于“智能制造生产线产业升级项目”和“补充流动资金”，大大增强公司智能包装技术。

    开拓海外市场，拓展业务布局：公司对子公司永创包装德国有限公司增资960 万美元，有利于扩大永创德国的业务规模，增强公司与国际市场的交流合作。同时，公司还参股“液体食品无菌包装材料”的领先企业新巨丰，新巨丰以6,000 万受让4.31%的股权，强强联合，有助于公司产业的协同发展，将进一步促进业务扩张，拓宽业务渠道，完善智能包装业务，提高公司的竞争优势。

    投资建议与评级：我们预计公司2017-2019 年净利润为1.25 亿元、 1.70亿元和2.21 亿元，EPS 为0.31 元、0.42 元和0.55 元，PE 为46 倍、34 倍和26 倍，给以“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行，智能包装布局未达预期。