核心观点：

    公司发布2020 年三季报。前三季度公司实现营业收入13.65 亿元，同比增长0.33%；实现归母净利润1.36 亿元，同比增长48.15%；实现扣非归母净利润1.11 亿元，同比增长43.02%。

    20Q3 单季度收入显著提速，利润保持高增长。20Q3 公司单季度实现收入5.93 亿元，同比增长23.85%，环比增长22.27%，单季度收入创下5 年来新高。20Q3 公司单季度实现净利润0.50 亿元，同比增长51.75%。20Q3 单季度毛利率31.64%，较上年同期提升1.46 个百分点；单季度净利率8.61%，较上年同期提升1.53 个百分点，利润率维持良好水平。截止20Q3，公司预收账款、合同负债6.23 亿元，较年初增长25.04%，较上年同期增长27.66%，显示公司今年以来新签订单情况良好。

    行业格局日渐清晰，龙头份额有望加速扩张。公司保持充分发投入，不断进行新产品发与技术升级，将持续巩固公司行业地位、支撑长期发展。前三季度公司发费用0.79 亿元，占总收入的5.8%。公司是国内包装机龙头，逐步缩小与国际智能企业的差距，未来在高端市领域有望持续推进进口替代。下游行业保持良好景气，同时包括低奶公等司领作域为机国遇内充包分装机械龙头，有望充分受益，未来份额有望进一步提升。

    投资建议。预计2020-2022 年收入分别为22.8/28.7/36.6 亿元，EPS分别为0.33/0.46/0.3605/2元1/股15，倍对。应维P持E前分次别为合理价值14.68 元/股，对应公司21 年32 倍PE。公司是国内包装机械龙头，下游需求稳步增长，同时公司市占率持续提升，考虑业绩与估值水平，维持公司“买入”评级。

    风险提示。下游需求大幅波动；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动