业务领域：设立并购子公司，包装设备龙头羽翼渐丰。2015 年公司拥有8 家子公司，至2020 年底子公司数量已经达到26 家，2021 年公司再度纳入两家子公司，加速横向扩展产品品类与覆盖领域、纵向沿产业链向上下游延伸。

    　　产品实力：重视研发创新，软件系统为硬件设备充分赋能。公司研发投入规模与比例持续提升，不仅着力硬件设备研发，提升产品性能与效率，持续推出新品；同样重视软件技术，设立子公司北京先见与永创汇新分别从事机器视觉检测与智能制造系统的研发，以提升设备的智能化、柔性化程度与生产流程效率。

    　　产能规模：积极募集资金扩充产能，销售规模不断跃上新台阶。公司自上市以来三次募集资金用于扩充产能，分别为2015 年首次公开发行、2018 年定增、2020 年可转债发行，为公司规模持续增长提供最基础的支撑。

    　　龙头炼成：智能整线产品力增强，单机设备持续占领市场。通过产品领域的拓展与产品力的打造，在产能扩张的支撑下，公司实现了跨越式增长，确立了包装设备行业的绝对龙头地位。如今公司标准单机设备以产量CAGR 26.5%的速度持续放量占据市场，智能包装生产线ASP 由2012 年的75.6 万元/套增长至161.8 万元/套。

    　　盈利预测与投资建议：基于公司在液态食品领域的持续拓展以及未来新产能的落地，我们认为公司有望维持高增长。可转债转股后对EPS有所摊薄，但能减轻财务负担，我们预计2021-2023 年EPS 分别为0.57/ 0.71/ 0.87 元/股，给予2021 年归母净利润30 倍PE，对应合理价值17.02 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求风险；行业竞争加剧风险；毛利率下滑风险。