投资要点

    公司发布 2021 年限制性股票激励计划草案：公司拟向 137 名激励对象授予 227万股限制性股票，约占公司总股本的0.47%，股票授予价格为4.86 元/股。

    绑定核心人员，巩固公司国内包装设备龙头地位。本次股权激励对象为包括公司董事、高级管理人员、公司中层管理人员及公司核心技术骨干等共计137 人，占公司总人数（2020 年报口径）的4.0%，覆盖面较广，其中董事、高管7 人，占比5.1%，中层管理人员及核心技术（业务）人员130 人，占比94.9%。

    长效股权激励机制建立，激发优秀人才工作潜力。继2020 年推出股权激励，2021年股权激励计划草案的落地，是公司建立、健全长效激励机制的体现，或将充分调动公司董事、高管、中层管理及核心技术人员的公司积极性。本次股权激励的解锁条件：以2020 年净利润为基数，2021-2014 年的净利润增长率分别不低于15%、30%、40%、50%，即分别不低于1.96、2.22、2.39、2.56 亿元；或以2020年营收为基数，2021-2024 年的营收增长率分别不低于15%、30%、40%、50%，即分别不低于23.23、26.26、28.28、30.30 亿元。

    十三五期间营收稳步增长，展望十四五“做优做强”。《中国食品和包装机械工业“十三五”发展规划》提出，国内食品包装机械工业总产值平均增长率为12~13%，永创智能十三五期间稳扎稳打，营收规模稳定增长，2016 年至2020 年营收从10.1亿元增长至20.2 亿元，年均复合增速为19.1%，竞争优势凸显。《中国食品和包装机械工业“十四五”发展规划》预计，我国食品与包装机械工业规模以上企业总产值在2025 年达1500 亿元，年均复合增长率约8%，将技术创新、智能化、信息化、绿色安全、高效节能及重要成套装备作为“十四五”食品和包装机械行业的发展重点任务。我们认为，永创智能作为国内包装机械行业龙头，绑定核心技术、生产人员，持续提升研发、设计及制造能力，十四五期间有望实现从“做大做强”到“做优做强”的蝶变。

    盈利预测与投资建议：当前啤酒、乳饮、白酒行业处于资本开支向上周期，公司作为上游优质整线包装设备供应商将深度受益。预计2021 年-2023 年公司归母净利润分别为2.4、3.5、4.7 亿元，对应EPS 分别为0.50、0.72、0.95 元，对应8 月10 日的PE 分别为30.3、20.8、15.7 倍，首次覆盖，予以“审慎增持”评级。

    风险提示：下游资本开支不及预期；行业竞争加剧；订单新签、产品验收不及预期。