事件 :2021 年11 月30 日,永创智能与杜振清、张文革、张铁军等25 位自然人签署《股权转让意向协议》,拟以现金方式收购上述股东持有的廊坊百冠、廊坊中佳70%股权。

    甄选优质标的,加速布局饮料包装业务增长极。1)廊坊百冠为综合性液态食品包装解决方案供应商,主要覆盖饮料、乳品、调味品、酒类、油脂等行业,其产品无菌冷灌装生产线在国内饮料包装行业应用广泛,下游客户包括元气森林、汇源果汁、健力宝、光明乳业、农夫山泉、统一、小洋人等;廊坊中佳目前主要持有部分土地厂房用于廊坊百冠的生产经营。2)收购标的饮料罐装能力突出,业务拓展有序。据廊坊百冠官网报道,2019 年底廊坊百冠与元气森林签订3 条高速无菌线,2020 年7 月顺利投产;2020 年10 月与元气森林签订二期7 条无菌吹灌旋生产线;2021 年9 月廊坊百冠与健力宝签订1 条高速多功能无菌吹灌旋生产线。技术上,2021 年8 月廊坊百冠“36000 瓶/时PET 瓶(500ml)高速含气/不含气(两用)无菌吹灌旋机组”和“40000 瓶/时(500ml)不含气高速无菌吹灌旋机组”两项技术被确认为国家级科学技术成果,机组达国际先进水平,可实现进口替代。 3)廊坊百冠营收、业绩稳定增长,盈利能力有所提升。2020 年、2021 年前三季度廊坊百冠分别实现营收1.58 亿元、2.16 亿元,实现净利润771.04 万元、1216.72万元,净利率分别为4.88%、5.63%(数据未经审计)。

    内生外延赛道渐宽,展望十四五“做优做强”。2021 年以来,公司1)以9670 万元收购控股浙江舟山龙文精密设备有限公司74.63%股权,拓延至金属包装罐制造设备;2)增资控股湖南博雅智能设备有限公司,完善在白酒酿造自动化设备领域的布局;3)拟募资不超过6.11 亿元,扣除发行费用后拟使用4.28 亿元(投资总额4.66 亿元)用于液态智能包装生产线建设项目。我们认为内生外延下,公司下游赛道渐宽,十四五期间有望实现从“做大做强”到“做优做强”的蝶变。

    盈利预测与投资建议:我们调整盈利预测,预计2021 年~2023 年公司归母净利润分别为2.68、3.87、4.87 亿元(不考虑收购),对应EPS 分别为0.55、0.79、1.00元,对应12 月1 日的PE 分别为31.01、21.49、17.07 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:下游资本开支不及预期;行业竞争加剧;收购事项存在不确定性。