消费观念重塑+产品升级共振，灌装设备市场广阔：行业层面：现在消费的主力Z 世代和Y 世代总人口占比45%，对消费市场的影响较为显著。随着健康意识提升，无糖茶和具有附加功能和功效的食品饮料热度上升，根据弗若斯特沙利文的数据，中国功能饮料市场规模从2019 年的1119 亿元增长到了2024 年的1576 亿元，CAGR+7.1%。设备层面：消费品的变化催化无菌灌装设备需求，对于食品饮料的品质有更好的保障作用。根据IMARCGroup 的数据，2023 年全球包装设备市场规模为 551 亿美元，预计到 2032 年全球包装设备市场规模将达到 777 亿美元。公司层面：公司深耕包装设备多年，通过内生外延，完善了液态包装设备布局，营业收入稳步增长。

    　　成立浙江涌创人形智能机器人有限公司，正式切入人形机器人赛道：政策支持下人形机器人产业化落地正在加速，根据中国人形机器人产业大会披露的信息，2024 年中国人形机器人市场规模约27.6 亿元，预计至2027 年将达750 亿元。公司深耕国内包装自动化领域多年，在伺服驱动、减速器、PLC控制系统等核心技术领域积累了二十余年的研发经验，这些底层技术与人形机器人的运动控制、环境感知模块高度适配，为跨界布局提供了技术支撑。

    　　拟推动股权激励，彰显未来发展信心：3 月21 日，公司公布2025 年限制性股票激励计划（草案），拟向78 名激励对象授予508 万股限制性股票，约占草案公告时公司总股本的1%。此次激励的对象包括公司（含分公司及控股子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员，有助于绑定公司人才。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入33.36/39.76/50.82 亿元，归母净利润0.22/1.74/2.72 亿元。对应PE 分别为188.12/24.18/15.53 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险