投资要点

    　　建发合 诚发布2022年报：公司2022年实现营业收入12.61 亿元，同比增长49.87%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长40.25%；实现扣非后归母净利润0.51 亿元，同比增长39.02%。其中，Q4 实现营业收入6.21 亿元，同比增长89.76%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增长84.49%；实现扣非后归母净利润0.29 亿元，同比增长105.59%。

    　　公司2022 年新签合同额29.17 亿元，同比增长183%。分业务来看，建筑施工、勘察设计、综合管养、工程管理、试验检测、工程新材料新签合同占比分别为63%、16%、9%、6%、5%、1%。公司新签合同实现了高速增长，主要系公司2022 年新开辟了建筑施工业务，同时公司控股股东建发地产对公司建筑业务订单赋能，建筑施工业务新签合同额高达18.3亿元。

    　　公司2022 年实现营业总收入12.61 亿元，同比增长49.87%。公司新增建筑施工业务驱动公司收入快速增长。分业务来看，工程管理、试验检测、勘察设计、综合管养、工程新材料、建筑施工分别实现营业收入1.66 亿元、1.21 亿元、3.32 亿元、2.19 亿元、0.37 亿元、3.81 亿元，同比分别变动+2.32 %、+9.45 %、+12.84 %、-1.31 %、-22.87 %、+100%。

    　　公司2022 年实现综合毛利率22.57%，同比减少7.54 个百分点；实现净利率4.91%，同比减少0.44 个百分点。毛利率下滑，主要系低毛利率的建筑施工业务影响所致；净利率下滑幅度小于毛利率，主要系期间费用率减少以及资产&信用减值减少所致。

    　　公司2022 年经营活动产生的现金流量净额为2.10 亿元，较去年同期增加1.22 亿元。每股经营性现金流净额为1.05 元，同比增加0.61 元。经营现金流净额增加，主要系公司收到的天成华瑞工程款和大连市政院勘察设计款增加所致。

    　　盈利预测与评级：首次覆盖，预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.37元、0.54 元、0.71 元，3 月24 日收盘价对应的PE 分别为43.6 倍、29.7倍、22.7 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：建筑施工业务不及预期风险、原材料价格波动风险、应收账款坏账风险