前三季度业绩表现强劲，新签订单维持高增，维持“买入”评级建发合诚发布2023 年三季度报告，公司前三季度营收、归母净利润分别同比增长216.9%、13.3%。并依托控股股东建发集团的战略引领和资源平台加速推进业务协同，新签订单总额较2022 年全年增长307%。同时费用管控能力进一步提升，期间费率较上半年减小2.7pct 至5.5%。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.10、1.66 和2.11 亿元，对应2023-2025 年EPS 为0.42、0.64、0.81 元，当前股价对应PE 为27.6、18.1、14.3 倍，维持“买入”评级。

    　　施工与设计业务带动业绩高增，计提减值影响三季度归母利润公司2023 年前三季度实现营业收入、归母净利润分别为20.3 亿元、2952.3 万元，分别同比增长216.9%、13.3%；公司前三季度业绩大幅增长主要受益于建筑施工和建筑设计业务收入增长。其中第三季度实现营收、归母净利润分别为9.7 亿元、901.2 万元，分别同比202.6%、-42.9%。三季度归母净利润同比降低主要受计提减值925.8 万元影响，其中信用减值损失718.0 万元，资产减值损失207.8 万元。

    　　加速推进业务协同，新签订单稳定增长

    　　公司控股股东建发国际前三季度实现权益销售金额和面积分别为1013.3 亿元、458.8 万方，同比分别增长36.6%和18.0%，克而瑞全口径销售金额排名较上半年提升一名至行业第八。公司依托控股股东的战略引领和资源平台，2023Q3 累计新签合同总额118.65 亿元，较2022 年全年新签合同总额增长307%，其中工程咨询业务累计新签6.13 亿元，工程施工业务表现亮眼，累计新签112.52 亿元，我们认为随着建发国际稳健发展，公司新签订单额也将稳定增长，长期发展可期。

    　　成本费用管控良好，现金流情况改善

    　　公司加强成本费用管控能力，2023Q3 期间费用合计1.1 亿元，期间费率较2023H1减小2.7pct 至5.5%。其中各项费率较2023H1 均有降低。因工程款和设计款回款增加，公司前三季度实现经营活动现金流量净额1.58 亿元，同比增加1.56 亿元。

    　　风险提示：工程技术服务行业政策风险、应收账款支付延期风险。