投资要点

    　　事件

    　　拟以自有资金1.33 亿元对中重科技进行增资，持有7%股份。

    　　增资中重科技，公司及其关联方拟共持有19%的股份公司拟与天津华瑞达、沈惠萍、王洪新、杜宝珍共同对中重科技（天津）进行增资，其中公司拟以自有资金出资1.33 亿元持有7%的股份；天津华瑞达持有7%的股份；沈惠萍、王洪新、杜宝珍分别持有5%/3%/1%的股份。徐国忠先生、沈惠萍女士为公司实控人，同时前者为华瑞达的执行事务合伙人。

    　　中重科技为冶金制造设备优质企业，获得国家级高新技术企业称号中重科技主要产品为机电液一体化的冷热轧带钢、型钢、有色及中厚板及棒线材轧制生产线系列成套设备及特种金属压延设备。

    　　中重科技2019 年及2020 年1-11 月的收入分别为5.38、3.86 亿元，净利润分别为0.9 亿、1.0 亿；净利率分别为17%、27%。

    　　根据收益法评估作为中重科技股东全部权益的评估值，标的最终的交易价格为15.37 亿元。中重科技近两年净利润约为1 亿元/年，对应PE 约为15 倍左右。

    　　公司直销客户中冶金类的比例为7%；增资后有望加快新领域拓展步伐中重科技为公司客户，在冶金设备行业拥有较深厚的技术实力和丰富的经验。

    　　公司参股后不仅可享有一定的投资收益，同时可协助公司未来进一步开拓冶金设备领域的减速机市场，培育新的盈利增长点。

    　　据公告，2018 年公司直销客户中冶金类的比例为7%（继通用设备、橡塑、环保后的第四大下游应用领域）。根据华经情报网，2019 年冶金市场约占中国减速机市场的9.48%。

    　　盈利预测及估值

    　　公司为国产通用减速机龙头，市占率约3.8%，成长空间广阔。预计2020-2022年净利润为3.5/4.4/5.5 亿元，同比增长23%/27%/25%，对应PE 分别为51/40/32倍。公司成长空间大，成长周期长，有望复制恒立液压等核心零部件公司产品升级、进口替代的成长路径。持续推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　进口替代进程低于预期、市占率提升进度低于预期。