世运电路：深耕汽车行业，产品多元布局世运电路始建于1985 年，经过39 年的发展，产品广泛应用到不同的领域，包括汽车、工业、消费、电脑及周边产品、通讯和医疗类产品等。目前在公司的业务板块中，汽车电路板占比最高，尤其是在新能源汽车方面，公司提前布局，取得一定优势。公司主要客户有特斯拉、松下、三菱、博世西门子、戴森、丰田、大众等国际知名企业。目前，公司积极开拓国内外市场，深耕核心领域，同时加速发展人工智能、低空飞行器、人形机器人等新兴产业，持续为客户提供优质产品和服务。

    PCB：复苏趋势明确，景气赛道引领成长

    PCB 是组装电子零件用的关键互连件，不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等业务功能。PCB 广泛应用于通讯电子、消费电子等领域。近年来，全球PCB 产值整体呈现稳步向上趋势，2017-2022 年全球PCB产值CAGR 达到5%左右。当下电子产品轻薄短小和高频高速的趋势对PCB 的精密度和稳定性都提出了更高的要求，PCB 行业将向高密度化、高性能化方向发展。

    汽车：智能化浪潮持续，带动PCB 价值量提升

    汽车行业在电气化、智能化和网联化等多种颠覆性趋势变化的驱动下，越来越多的电子技术应用到汽车系统，汽车电子在整车制造成本中的占比不断提高。由于汽车复杂的工作环境，车用PCB 对可靠性、稳定性的要求极高，导致车用PCB 准入门槛高，经过客户一系列的验证测试，认证周期长，所以市场开拓工作需提前谋划、提前布局，经过长时间严格的试验和验证，才能通过汽车零部件厂商合格供应商的认证。而随着自动驾驶等级和新能源车渗透率持续提升，车用PCB 将逐步向多层、高阶HDI、高端FPC 等方向升级。

    深耕优势领域，开发新兴板块

    经过多年发展，世运电路已发展成为我国PCB 行业的先进企业之一，通过与国内外知名企业的稳定合作，形成了较高的市场知名度及认可度，因此在国内外市场均具有较强的竞争力。在传统主业方面，自2012 年起公司开始开发特斯拉作为公司汽车终端客户，历时2 年通过特斯拉的审验成为其合格PCB 供应商，2015 年开始小批量供货，2017 年开始批量供货，销量稳步增加。公司为特斯拉提供涵盖电动车三电领域关键零部件产品供应，其中新能源汽车主机也已在认证中，同时技术同源发展进入光伏、储能等新产品供应链。此外，公司通过珠海世运完善了软板布局，基本形成了高多层硬板，高精密互连 HDI，软板（FPC）、软硬结合板（含 HDI）和金属基板的全面布局，充分把握汽车电气化、智能化带来的HDI、FPC 和高端多层板的新增量，产品矩阵更加丰富。在深耕核心领域的同时，世运电路加速发展人工智能、低空飞行器、人形机器人等新兴产业，深度绑定大客户，形成多元化增长动能。

    风险提示

    1、技术创新不及预期；

    2、下游需求增长不及预期；

    3、国际地缘冲突加剧；

    4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。