保险信创龙头，维持“买入”评级

    公司发布2021 年报，收入同比增长8.65%，利润同比增长21.15%。公司是保险信创龙头，自主研发的核心系统拥有较高市场份额，在政策催化下，有望迎来加速发展期。我们维持2022-2023 年、新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为7.60、9.91、12.60 亿元，EPS 为1.28、1.67、2.12 元，当前股价对应PE为18.8、14.4、11.3 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2021 年年报

    （1）2021 年公司实现收入62.81 亿元，同比增长8.65%；实现归母净利润5.77亿元，同比增长21.15%。分业务来看，公司金融IT 收入为40.94 亿元，同比增长11.93%，其中保险IT 收入为35.03 亿元，同比增长18.64%，公司持续保持在保险IT 领域的领先地位。（2）利润率方面，2021 年公司毛利率为29.52%，同比提升1.50 个百分点，毛利率稳步提升，我们判断主要系公司软件收入占比持续提升，收入结构持续优化所致；公司销售、管理费用率分别为4.99%、1.27%，分别下降0.03、0.11 个百分点，费用率持续改善；净利率为9.19%，同比提升0.95个百分点，在收入结构优化和费用率压降的共同推动下，盈利能力进一步提升。

    保险信创龙头，迎来加速发展期

    （1）空间广阔：我国保险深度和密度还处于较低水平，保费规模增长空间广阔，进而带动保险行业IT 信息化投入快速增长。同时，在“保险+”趋势下，互联网厂商、新兴科技公司的参与也带来保险IT 新增需求，根据CCID 预计，2024 年中国保险IT 解决方案市场规模将达250.4 亿元，空间广阔。（2）政策催化：2022年1 月，银保监会发文要求“加快数字经济建设，全面推进银行业保险业数字化转型”，同时明确“关键技术自主可控原则，降低外部依赖、避免单一依赖”，信创有望提升保险IT 行业增速。公司作为保险信创龙头，自主研发的核心系统拥有较高市场份额，在政策催化下，有望迎来加速发展期。

    风险提示：政策推进不及预期；保险IT 投入不及预期。