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中科软(603927)机构评级研报股票分析报告

 
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中科软(603927):收入短期承压 三大战略打造新增点

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2024-04-23  查股网机构评级研报

  投资事件:4 月12 日,公司发布2023 年年度报告。2023 年,公司实现营业收入65.03 亿元,同比下降3.01%;净利润6.55 亿元,同比增长2.59%;扣非归母净利润6.45亿元,同比增长4.80%。

      收入短期承压,软件类业务仍保持稳定增长。2023 年,公司实现营业收入65.03 亿元,同比下降3.01%。分业务来看:1)系统集成类业务收入12.29 亿元,同比下降18.42%,主要受下游客户验收进度影响。截至2023 年年底,公司尚未执行完毕的系统集成项目合同金额累计约25 亿元,为未来系统集成业务收入增速反弹奠定基础;2)软件类业务收入仍保持正增长,实现收入52.60 亿元,同比增长1.45%。分行业来看,部分项目验收延迟,客户IT 预算短期调整,保险IT 业务收入35.98 亿元,同比下降1.29%;非保险金融IT 实现收入5.17 亿元,同比增长3.43%;政务领域实现业务收入10.68 亿元,同比增长8.72%;医疗卫生领域实现销售收入2.97 亿元,同比下降5.75%,主要受2022 年医疗卫生IT 收入高基数及公司项目签订、执行周期影响。

      盈利能力持续提升,加大研发创新。公司盈利能力进一步增强,2023 年公司主营业务毛利率达31.45%,较去年同期提升2.27%;净利率达10.07%,较去年同期提升0.55%。

      2023 年,公司研发费用9.43 亿元,同比增长4.84%,研发方向主要围绕AI 大模型对软件开发带来的变革机遇,重点推进各行业应用领域垂直MaaS 平台的研发。

      “保险+”战略、国际化战略和“飞轮”战略打造新增点。2023 年初,公司提出“飞轮”发展战略,利用在保险IT 等领域的核心竞争优势,不断延伸业务拓展方向打造新增点。“保险+”收入快速增长,实现收入1.30 亿元,同比增长55.66%。国际化战略下,大陆以外客户实现收入2.35 亿元,同比增长15.41%。公司传统优势业务稳定的基础上,有望凭借“保险+”战略、国际化战略和“飞轮”战略实现新的突破。

      投资建议:根据公司的2023 年年报,且金融科技投入增速呈现放缓趋势,我们调整2024、2025 年,新增2026 年的盈利预测。预测公司2024-2026 年营收分别为68.58/73.43/80.27 亿元(2024-2025 年分别为83.36/94.25 亿元),归母净利润分别为7.20/8.32/9.87 亿元(2024-2025 年分别为9.65/11.35 亿元),对应PE 分别为23/20/17 倍,维持“买入”评级。

      风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,数据更新不及时等。

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