事项：

    　　近日公司公布2022 年中期报告，实现营业收入87.5 亿元（同比+19.11%），归母净利润5.76 亿元（同比+14.2%），扣非归母净利润5.59 亿元（同比+13.31%）。

    　　其中单二季度，实现营业收入46.02 亿元（同比+23.81%），归母净利润为3.04亿元（同比+15. 46%），扣非归母净利润为2.93 亿元（同比+12.59%）。

    　　评论：

    　　门店、区域、品类均稳步增长。报告期内，公司期末门店总数9200 家（含加盟店1516 家），净增门店1391 家，其中新开门店 546 家，并购门店363 家，新增加盟店 584 家，关闭门店 102 家，门店扩张符合预期；分区域来看，华中区域门店增速较快（含并购九芝堂约190 家），同比+20%；在疫情影响下，华东、华北地区门店增速略有放缓，分别同比+9.2%、9.4%；分品类看，中西成药收入维持正常的20+%增速，疫情影响下中药、非药品收入增速下滑至10%左右。

    　　看好公司长远发展，维持“推荐”评级。综合来看，公司业绩拐点明确，各项业务均符合预期，未来随着可转债资金逐步到位，更具外延潜力，我们持续看好公司长远发展，预计22-24 年归母净利润分别为11.22/14.37/18.3 亿元，同比+26.4%、28%、27.4%，EPS 为1.56/2.00/2.55 元。根据公司历史估值及行业趋势，给予2023 年37 倍目标PE，对应1.5 倍PEG，对应74 元目标价。维持“推荐”评级 。

    　　风险提示：疫情对消费及客流的影响、线上渠道分流的影响