事件：

    　　2023 年4 月27 日公司发布了2022 年年度报告和2023 年第一季度报告，2022 年公司分别实现营收和归母净利润198.86 亿元和12.66 亿元，分别同比增长29.75%和42.54%。2023Q1 公司分别实现营收和归母净利润52.66 亿元和3.36 亿元，分别同比增长26.94%和23.60%。

    　　受益于防疫物资销售提振，2022 年和2023Q1 业绩增长稳健：

    　　收入端，2022 年和2023Q1 公司分别实现营收198.86 亿元和52.66亿元，分别同比增长29.75%和26.94%。其中，2023Q1 中西成药、中药、非药品业务分别实现营收38.95 亿元、5.23 亿元、7.20 亿元，分别同比增长31.96%、35.63%、6.84%。

    　　利润端，2022 年和2023Q1 公司分别实现归母净利润12.66 亿元和3.36 亿元，分别同比增长42.54%和23.60%。受益于防疫物资的销售提振，2022 年和2023Q1 公司业绩均实现了稳健增长。

    　　中南、华东、华北各区域均衡发展，店龄结构同比有所优化：

    　　公司门店主要分布在中南地区、华东地区、华北地区，2022 年中南地区、华东地区、华北地区分布实现营收88.39 亿元（+31.61%）、86.00亿元（+30.07%）、19.43 亿元（+31.30%），各地区实现均衡发展。截止至2022 年，公司合计拥有门店10268 家（含加盟店1962 家），从店龄结构分析，公司次新门店的数量占比从2021 年的27.83%提升至2022 年的30.23%，公司店龄结构同比有所优化。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为15.60 亿元、19.78 亿元、24.14 亿元，分别同比增长23.3%、26.8%、22.0%；预计2023 年EPS 为2.16 元/股，给予30 倍估值，对应6 个月目标价为64.80 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：门店扩张不及预期；药品降价风险；新店盈利不及预期；处方外流不及预期等。