专注水务事业，积 极推进公司转型升级。公司专注水务行业，经过十余年的深耕，从传统的二次供水设备公司逐步转型为智慧水务解决方案的公司，“大智慧水务”体系涵盖“供、排、净、治”行业全领域，是水务行业的集成性公司。2022 年，公司营业收入10.57 亿元，同比-16.39%，其中智慧水务信息化/无负压二次供水设备/变频二次供水设备/区域加压设备/水厂的营业收入分别为2.92/2.82/2.44/0.80/0.65 亿元，分别占比27.79%/26.87%/23.26%/7.58%/6.23%。

    智慧水务行业市场集中度高，发展空间广阔。近年来，国家出台一系列政策，包括智慧城市建设战略、管网漏损治理政策、实施水质新标准等，共同奏响智慧水利体系主旋律。目前中国智慧水务行业市场集中度较高，前十家企业营业收入集中度为88.45%，公司作为智慧水务头部企业发展优势显著；智慧水务行业市场规模增长迅速，未来有望进一步增加。从行业层面来看，整体发展空间广阔，持续发展潜力巨大。

    全产业链布局，智慧化水平深度提升。公司致力于打造全国领先的集“智能硬件+专业软件+水务平台+行业物联网+全面服务”五位一体的智慧水务综合解决方案提供商，以二次供水业务为基础，逐步发展从水源地到水龙头的整体智慧水务解决方案能力。智慧水务、智慧水厂和二次供水三大主营业务协同推进，多点开花，2022 年，公司智慧水厂新增订单达3 亿元以上，智慧水务（信息化）业务约5.5 亿元，均呈翻倍增长，二次供水业务新增订单金额为7 亿元左右。公司坚持自主研发，加大人工智能、数字孪生等领域投入力度，不断提升智慧化水平提升，增强核心竞争力，参与国家专项课题与多项智慧水务行业标准编制，获得政府与市场的广泛认可。

    盈利预测：首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2023-2025 年，公司实现营业收入分别为13.76/15.30/17.50 亿元，归母净利润分别为1.07/1.34 /1.76 亿元，对应PE 分别为36.91x/29.50x/22.57x。

    风险提示：国际形势变化超过预期、技术及产品竞争力下降、回款进度不及预期、新业务开拓进度不及预期、盈利预测与估值模型不及预期