轨道板华东生产基地落子:子公司银龙轨道联合上海铁路、北京铁科和光明铁道发起设立上铁芜湖轨道板有限公司从事铁路轨道板业务,公司持股25%。

    掌握最先进的高铁轨道板生产工艺:公司全程参与了高铁CRTS III型无砟轨道板标准制定和研发的全过程。公司掌握的先张法无砟轨道板生产工艺是最先进的高铁轨道板生产工艺。

    轨道板市场开拓风险小:公司在进行轨道板产能布局时均选择了有深厚铁路背景的企业成立合资公司。我们认为这将大幅提升公司轨道板业务在铁路建设招投标中的中标概率,降低了市场风险。

    投资建议:公司富有工匠精神,在预应力钢材领域竞争力强,产能将从50 万吨提升至80 万吨。恰逢国家力推城市地下廊管建设,新增产能顺利投放市场确定性高。公司掌握着最先进的CRTS III 型先张法无砟轨道板生产工艺,又已基本落实了西南和华东地区的产能布局,和铁路背景深厚的企业成立合资公司大幅提升了公司在铁路建设中的中标概率,降低了市场风险。并且,轨道板业务不仅涉及高铁,也可以应用于货运铁路和地铁并有望在未来的道路养护上也分一杯羹。预计公司2015 年到2017 年收入为20.81 亿元、26.84 亿元和36.08 亿元,每股EPS 为0.4 元、0.58 元、0.83 元。鉴于之前我们认为公司轨道板仅能应用于高铁,低估了其潜在市场空间。加之,募投的30 万吨预应力钢材产能将充分受益于政府力推的城市地下廊管建设。继续给予公司买入-A 评级,上调6 个月目标价至30 元。

    风险提示:轨道板业务放量速度慢于预期。