事件描述

    　　银龙股份发布2016 年1 季报，报告期内实现营业收入1.78 亿元，同比下降41.57%；实现营业成本1.43 亿元，同比下降39.80%；实现归属于母公司净利润0.06 亿元，同比下降74.04%；1 季度实现EPS 为0.01 元，去年同期为0.13 元。

    　　事件评论

    　　轨道板停产叠加量价齐跌，1 季度业绩有所下滑：公司主要产品分为预应力混凝土钢材与高铁轨道板，下游涵盖铁路、公路、桥梁和水利工程等基础建设领域以及高铁轨道建设域。1 季度公司业绩同比出现大幅下滑，主要源于：

    　　1）1 季度轨道板业务因项目处于基建期和天气寒冷停产期未实现收入；2）1 季度北京地区线材均价同比下跌10.69%，全国长材均价同比下跌17.52%，预应力钢材销售价格也应同比下降；3）预应力钢材1 季度销量也略有下降。

    　　因此，轨道板业务停产叠加钢材产品量价齐跌，共同致使1 季度营业收入同比下降41.57%，而同期营业成本降幅小于营业收入，致使毛利率同比减少2.37 个百分点，毛利润同比减少0.31 亿，这构成公司业绩出现同比下滑的主因。此外公司三项费用同比减少0.09 亿元，对业绩下滑起到一定缓冲作用。

    　　环比来看，受制于毛利较高的轨道板业务停产，公司营业收入环比降低33.57%，综合毛利降至19.21%，导致公司业绩环比大幅降低81.34%。

    　　轨道板订单助力业绩提升，期待高铁新品继续爆发：1 季度轨道板停产虽然对业绩造成一定不利影响，但是整体来说，轨道板业务发展顺利。2015 年公司陆续获得轨道板订单，对公司业绩的推动作用未来将会显现。并且随着新疆银龙生产设备安装调试完毕并初步具备生产条件，上铁芜湖轨道板有限公司预计2016 年可具备生产条件并试生产，公司后续业绩有望获得进一步支撑。

    　　预计公司2016、2017 年实现EPS 分别为0.33 元、0.46 元，维持“增持”

    　　评级。