事件：金诚信发布2021 年报，公司2021 年实现营收45.0 亿，同比+17%；归母净利润4.7 亿，同比+29%。同时，公司2022 年Q1 实现营收11.4亿，同比+23%；归母净利润1.6 亿，同比+27%。

    矿山开发服务项目发力助公司业绩增长。2021 年，公司采供矿量/掘进总量分别达到3187 万吨/337.4 万立方米，同比+2%/+1%。公司在建项目共计32 个，贡献收入43 亿，同比+15.5%，公司收入增长的主要原因系部分海外项目如Kamoa 铜矿、Bor 铜金矿、金川Musonoi 铜钴矿等在原有合同基础上扩大合作规模，且公司2021 年内新承接沙尔基亚矿山与老挝氯化钾项目2 个大型项目。存量客户扩大合作规模，新项目积极拓展承接，公司矿山开发服务项目有望持续增长。

    矿山资源开发业务有序推进，第二核心业务成长可期。1）公司持续收购矿山资源，扩充储量。2021 年，公司投资3378 万美元收购欧亚资源旗下Sky Pearl Exploration 100%股权，获得Lonshi 铜矿体采矿权及周边7个探矿权。此外，公司出资493 万加元成为Cordoba 矿业公司第二大股东，参与其San Matias 铜金银项目。目前公司拥有铜储量106 万吨，磷矿石1920 万吨（品味32.65%）。2）资源开发项目快速推进。①Dikulushi铜矿项目：刚果（金）Dikulushi 铜矿采选工程按计划完成复产工作，于2021 年底实现投产，年产1 万金属吨铜精矿，Dikulushi 铜矿采选项目投产标志着公司资源开发业务实现从0 到1 的突破。②Lonshi 铜矿项目：

    2021 年8 月，公司拟投资3.9 亿美元建设Lonshi 铜矿项目，规划年产阴极铜3.7 万吨，预计2023 年底建成投产；③两岔河磷矿项目：2022 年2月，公司投资9.8 亿元建设两岔河矿段（南段）磷矿80 万吨/年采矿工程，其中南部产区（30 万吨/年）预计今年上半年开工，预计2023 年下半年建成投产；北部产区（50 万吨/年）建设期3 年。公司不断布局上游资源，加快资源开发产能建设，资源开发核心业务预计2022 年起贡献利润，公司业绩增长有望再上新台阶。

    盈利预测及投资建议：预计2022-24 年归母净利润8/10/13 亿，考虑到公司矿山服务有序推进，资源开发放量在即，继续给予 “增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险