矿服为公司主业，持续稳健发展

    公司自成立以来，始终专注于非煤地下固体矿山的开发服务业务，拥有矿山工程施工总承包 壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质；全资子公司金诚信设计院拥有冶金行业（冶金矿山工程） 专业甲级工程设计资质。

    公司的主营业务为包括以矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发在内的矿山开 发服务业务。服务对象为大中型非煤类地下固体矿山，涉及矿 山资源品种主要包括铜、铅、锌、铁、镍、钴、金、银、磷等

    公司在境内外承担 30 多个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目。并且是国内较早早“走出去”的矿山开发服务商之一，自 2003 年承接赞比亚Chambishi 项目矿山开发业务，至今已近 20 年。

    2021 年投产第一座自营铜矿，2023 年将投产第二座自营铜矿

    铜矿资源方面，公司先后并购刚果（金）Dikulushi 铜矿、刚果（金）Lonshi 铜矿， 参股 Cordoba 矿业公司（主要资产为哥伦比亚的San Matias 铜-金-银矿）。截止至2022 年半年报，公司保有的权益资源储量为铜106 万金属吨，银249 吨，金7 吨。

    其中，位于刚果（金）的 Dikulushi 铜矿于2021 年12月投产，铜精矿产能约为1 万金属吨。根据2022 年半年报最新指引，预计2022 年该矿生产铜精矿含铜当量约为5000吨。

    同时，刚果（金）Lonshi 铜矿基建进展顺利，预计在2023 年底建成投产，达产后年产约4 万吨铜金属，产品为阴极铜。

    国内布局磷矿资源，预计2023 年投产

    公司持股贵州两岔河磷矿90%权益。两岔河磷矿采矿权资源量为 2,133.41 万吨磷矿石，P2O5 平均品位32.65%。其中南部采区生产规模30 万吨/年，建设期1 年，预计2023 年底投产。北部采区生产规模50 万吨/年，建设期3 年。两岔河最终产品为磷矿石原矿，平均品位30.31%。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年归母净利润分别为6.39 、10.36、17.94 亿元，EPS 分别为1.08、1.74、3.02 元。当前股价对应PE 分别为28.9、17.8、10.3 倍。预计公司业绩在 2023-2024 年保持较快增长，首次覆盖,给予“买入”投资评级。

    风险提示

    1）产品大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不及预期；3）磷矿投产进度不及预期；4）矿服业务增长不及预期；5）海外开矿政治风险等。