事件

    　　金诚信发布2022 年年报及2023 年一季报公告：2022 年全年营业收入为53.55 亿元，同比增长18.90%；归母净利润为6.10 亿元，同比增长29.47%；扣除非经常性损益后的归母净利润为6.13 亿元，同比增长34.20%。

    　　2023 年一季度营业收入为14.76 亿元， 同比增长29.18%；归母净利润为1.85 亿元，同比增长16.52%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.85 亿元，同比增长16.48%。

    　　投资要点

    　　矿服业务稳中求进

    　　2022 年年报期内，公司采掘服务业为主营业务，营收为52.29 亿元，同比增长21.61%。毛利率为27.64%，同比上一年增加0.14 个百分点。

    　　2022 年矿山开发服务板块全年完成掘进总量（含采切量） 347.55 万立方米， 计划完成率为96% ； 采供矿量3,400.43 万吨，计划完成率为103%。

    　　持续开发矿石市场，保障增长潜力。全年新签及续签合同金额约人民币 56 亿元。国内市场开发在西南区域取得成效，首次承接了贵州瓮安老虎洞磷矿采选工程；海外市场优势进一步巩固，接连承接塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带井巷 工程（第二标段）、卡莫亚铜钴矿深部矿体未来十年的采矿工程、金川集团 Kinsenda 铜业公司地下矿山掘进和采矿工程、老挝开元钾盐矿采矿工程等项目。

    　　铜资源板块蓄势待发

    　　刚果（金）Dikulushi 铜矿项目已进入生产期，并同时进行生产探矿和外围矿区找矿工作。因井下矿岩破碎、涌水量大，掘进效率低，进而影响通风、排水、充填等系统正常运行，2022 年产量低于预期，全年生产铜精矿含铜（当量）2,800 吨，截至 2022 年末产品尚未对外销售。2023 年公司将着力推进Dikulushi 铜矿“产量目标实现、成本控制达标和资源勘探接续”三项重点任务，全年计划生产铜精矿含铜（当量）约 8,000 吨。

    　　刚果金Lonshi 铜矿建设进展顺利，目前完成了项目所有施工图设计，主体设备材料已采购、生产和发运，现场生活区、办公区等基础设施建设基本完 成，尾矿库、选厂和冶炼厂等地表土建施工顺利推进，粗碎系统试运行圆满成功，井下掘进单月进尺已突破千米。

    　　2023 年公司将全面推进Lonshi（龙溪）铜矿基建收官，按计划完成选矿、浸出、铜厂单机试车、联动试车，为实现2023 年底投产做好系统性准备，确保投产后生产作业安全稳定连续。

    　　磷矿接近投产，资源领域再下一城

    　　贵州两岔河磷矿项目南采区已正式开工建设，目前井下工程稳步推进。公司在2023 年将加大两岔河磷矿现场生产组织管理力度，为南采区上半年投产创造条件，力争完成全年15 万吨的出矿任务。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为72.35、104.70、128.85 亿元，归母净利润分别为9.81、17.65、23.03 亿元，当前股价对应PE 分别为20.4、11.3、8.7 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）产品大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不及预期；3）磷矿投产进度不及预期；4）矿服业务增长不及预期；5）海外开矿政治风险等。