投资要点

    　　事件：公司发布三季度业绩公告，前三季度公司实现营收53.12 亿元，同比+37.08%，归母净利润7.10 亿元，同比+60.70%。Q3 单季度看，公司实现营收20.33 亿元，同比+45.56%、环比+12.72%，归母净利润3.08 亿元，同比+109.59%、环比+41.47%。

    　　公司三季度业绩超预期，铜矿业务或为主要贡献力量。根据公司公告，公司前三季度归母净利润同比+60.7%，业绩大幅增长主要系矿山服务业务收入规模增长及矿山资源矿产品销售拉动等原因所致。公司矿服业务作为公司发展的“底仓石”，过往表现稳中有进，我们预计矿服业务保持稳健增长；资源板块方面，2023 年半年报披露，其Dikulushi 铜矿实现铜精矿含铜当量3200吨产量、3300 吨销量，公司受益于今年以来铜矿持续放量，生产成本或不断下降，叠加期间铜价高位震荡，预计Q3 铜矿业绩表现亮眼。

    　　Lonshi 铜矿超预期提前投产，第二成长曲线效能继续释放。9 月末公司发布公告，Lonshi 铜矿超预期提前建成投产，于今年9 月20 日正式进入生产阶段。公司对Lonshi 矿持股100%，采矿原矿设计处理规模150 万吨/年，销售产品为阴极铜，预计2024 年底实现达产，达产后产量约为4 万吨铜金属。

    　　作为公司在刚果（金）第二个投产的自营铜矿项目，公司超预期提前投产，我们预计四季度或将贡献部分效益，全年铜精矿产品销量目标有望超预期完成，公司第二成长曲线效能继续释放。

    　　盈利预测与投资建议：公司作为老牌矿山服务领域的佼佼者，技术能力和竞争优势突出，凭借“资源+服务”优势，市场地位有望不断夯实。随着矿服项目规模扩张和市场开拓的推进，矿服业务有望保持稳健增长。同时，铜矿、磷矿项目有序放量，在铜价处于长期上升周期内，产量释放有望显著增厚业绩，价格有望带来业绩弹性。考虑到Lonshi 矿提前投产或贡献一定增量业绩，我们略微上调2023 年归母净利润，预计2023-2025 年归母净利润分别为9.50/17.69/22.27 亿元，EPS 分别为1.58/2.94/3.70 元，对应10 月19 日股价PE 分别为22.0/11.8/9.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：资源板块放量不及预期，铜价大幅波动风险等。