核心观点

    1、2023 年前三季度公司实现营业收入53.12 亿元，同比增长37.08%；实现归母净利润7.10 亿元，同比增长60.70%。2023Q3实现归母净利润3.08 亿元，同比增长109.59%，环比增长41.47%。

    2、矿山服务业务持续增长，资源项目进入收获期，静待后续项目落地。在矿山工程建设、采矿运营管理等矿服领域公司优势明显，同时公司在矿山机械装备以及矿山智能化建设领域均有布局，一体化服务能力优势明显。资源板块，刚果（金）Lonshi 铜矿项目提前原生产计划一个季度投产，体现了较强的矿业开发能力，根据原生产计划，Lonshi 铜矿预计2024 年底实现达产，达产后年产约4 万吨铜金属。

    事件

    公司发布2023 年第三季度报告

    2023 前三季度公司实现营业收入53.12 亿元，同比增长37.08%；实现归母净利润7.10 亿元，同比增长60.70%。2023Q3 归母净利润3.08 亿元，同比增长109.59%，环比增长41.47%。

    简评

    矿山服务持续增长，资源项目进入收获期，静待后续项目落地在矿山工程建设、采矿运营管理等矿服领域公司优势明显，同时公司在矿山机械装备以及矿山智能化建设领域均有布局，一体化服务能力优势明显。公司矿服市场板块不断扩张，国内承接了贵州福麟矿业、山东黄金焦家金矿项目，海外首次进入西非市场，矿服增长潜力仍在。资源板块，刚果（金）Lonshi（龙溪）铜矿项目提前原生产计划一个季度投产，体现了较强的矿业开发能力，根据原生产计划，Lonshi 铜矿预计2024 年底实现达产，达产后年产约4 万吨铜金属。

    公司拟向CMH 提供股东贷款，加快San Matias 铜金银矿床项目进度2023 年10 月18 日发布公告，公司拟与Cordoba 矿业按照持股比例向CMH 公司提供总额不超过800 万美元的股东贷款。其中，公司将通过全资子公司开景矿业按照50%的持股比例提供不超过400 万美元股东贷款。

    贷款资金将用于San Matias 项目Alacran 铜金银矿床可行性研究、环境影响评估等工作及CMH 公司日常运营有助于推动项目转入建设阶段。

    投资建议：预计公司2023 年-2025 年归母净利分别为9.39、17.45 和21.20 亿元，对应当前股价的PE 分别为22.24、11.97 和9.86 倍，考虑到公司未来成长性，给予公司“买入”评级。

    风险分析

    1、宏观经济环境引致的风险：公司主营业务为矿山开发服务，下游行业为矿山开发行业。矿山开发行业作为国民经济的基础行业之一，与宏观经济联系较紧密。宏观经济的波动直接影响矿山开发行业，进而对本公司所处矿山开发服务行业造成一定的影响。若宏观经济长期不景气导致矿山开发活动陷入低迷，则将抑制矿山开发服务行业的需求增长，给本公司的业绩增长带来不利影响。

    2、铜价下跌风险：公司资源开发板块主要产品为铜，铜价受美联储货币政策、国内外经济形势、工业需求等影响较多，若美联储维持加息，以及未来降息低于预期，且工业需求不及预期，则铜价上涨低于预期，甚至出现下跌。若铜价下跌 5%、10%，则影响公司约 0.3%、0.7%的营收。