投资要点：

    　　事件：公司公告2023 年度和2024 年一季度业绩，均符合预期。1）2023 年实现营收74.0 亿元（yoy+38.2%），归母净利润10.3 亿元（yoy+68.7%)。2）2023Q4 实现营收20.9 亿元（ yoy+41.1% ， qoq+2.7% ）， 归母净利润3.2 亿元（ yoy+68.7% ，qoq+4.4%）。3）2024Q1 实现营收19.7 亿元(yoy+33.7%，qoq-5.5%)，归母净利润2.7 亿元(yoy+48.1%，qoq-14.8%)。

    　　矿服板块持续发力，23 年毛利润同比增长32%。2023 年完成掘进总量459 万立方米（yoy+32.0%），采供矿量3933 万吨（yoy+15.7%）；在建项目数39 个，总金额66 亿元。1 ） 国内市场： 稳定增长， 2023 年公司国内业务实现营收25.7 亿元（yoy+26.1%），毛利率为27.1%（yoy+1.4pct）。2）海外市场：快速扩张，海外收入占比持续提升，2023 年公司海外业务实现营收46.7 亿元（yoy+44.5%），占比较2022年提升3pct 至63%，毛利率为36.8%（yoy+3.8pct）。3）毛利率提升，毛利润大幅增长： 2023 年矿服业务实现营业收入66.1 亿元（ yoy+25.5% ）， 毛利率28.95%（yoy+1.4pct）,毛利润19.1 亿元（yoy+31.7%）；2024Q1 实现营业收入15.5 亿元（yoy+7.3%），毛利润4.1 亿元（yoy+7.0%）。

    　　铜磷矿陆续投产，业绩释放。1）储量：铜权益储量76.5 万吨，磷矿石权益储量130.8万吨。2）产销量及项目进度：贵州两岔河磷矿（持股90%，2023 年下半年正式投产，南部年产能30 万吨，实现销售16 万吨），刚果（金）Dikulushi 铜矿（2021 年12 月已投产，23 年铜产销量约1 万吨），刚果（金）Lonshi 铜矿（2023Q4 投产，达产后年产铜4 万吨，Q4 生产阴极铜4622 吨）， San Matias 铜金银矿（已完成可研，已正式承接该矿的设计及与采购（EP）服务）。3）拟收购Lubambe 铜矿：公司拟收购Lubambe铜矿80%的权益，据可行性研究，技改优化后项目可实现铜精矿含铜金属量3.25 万吨，爬坡期投资为1.1 亿美元（爬坡期3 年），维持运营投资1.9 亿美元，吨铜现金成本5591 美元/吨，吨铜总成本6764 美元/吨。4）毛利占比提升：2023 年资源业务实现营业收入6.3 亿元，毛利率48.4%，毛利占比14%；2024Q1 实现营业收入3.9 亿元，毛利率43.5%，毛利占比29%。5）经营计划：Dikulushi 铜矿计划生产、销售铜金属11万吨；Lonshi 铜矿计划生产铜金属2 万吨，销售铜金属2.2 万吨，力争2024 年末实现达产；两岔河磷矿计划生产、销售磷矿石30 万吨；推进Lubambe 铜矿项目交割。

    　　金诚信是国内高端矿山服务龙头企业，维持增持评级。下调24 年盈利预测（因L 矿尚处于爬坡，下调铜销量预测），维持25 年盈利预测，新增26 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为17.3/23.1/27.2 亿元（24 年原预测为20.5 亿元），对应PE分别为20/15/13 倍。因公司在地下矿山开发服务领域处于领先地位，业绩稳定增长；24 年公司进入铜、磷矿收获期，铜矿储备项目多，成长性强，25/26 年PE 低于洛阳钼业（25/26 年PE 分别为17/16 倍，较金诚信高13%/23%），故维持增持评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、铜价下跌；海外资源项目开发不及预期；地下矿山开发服务安全风险