金诚信发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告：公司2023 年营业收入73.99 亿元，同比增加38.18%；归母净利润10.31 亿元，同比增加68.74%；扣除非经常性损益后的归母净利润10.28 亿元，同比增加67.45%。

    　　2024 年Q1 营业收入19.73 亿元，同比增加33.67%；归母净利润2.74 亿元，同比增加48.07%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.70 亿元，同比增加46.03%。

    　　投资要点

    　　矿山服务板块稳中求进

    　　矿山服务板块（矿服板块）保持稳步上升势头，国内、海外“两个市场”齐驱并进，海内外各项目捷报频传。国内目前最大直径竖井焦家金矿专用回风井顺利下掘；纱岭金矿1459m 副井掘砌工程圆满收官，被评为部级新技术应用示范工程；塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿两条竖井双双突破千米大关。刚果（金）Kipushi 锌铜矿采矿项目如期顺利开工，现场标准化工作高起点高要求，获得业主高度认可。

    　　2023 年矿服板块海内外完成掘进总量（含采切量）458.58万立方米，计划完成率为106.88%；采供矿量3933.10 万吨，计划完成率为94.13%；实现矿服营业收入66.07 亿元，同比增长25.52%，占2023 年营业收入的89.30%。

    　　铜板块成发展新引擎，项目放量带来业绩增长刚果（金）Dikulushi（迪库路希）铜矿持续优化回采工艺、完成胶结充填改造，全年采选矿量、回收率及金属量等主要指标均完成计划目标，2023 年生产铜精矿含铜（当量）约9777.49 吨，销售铜精矿含铜（当量）约10201.52 吨。

    　　Dikulushi 铜矿2024 年计划生产、销售铜精矿含铜（当量）约1 万吨。

    　　刚果（金）Lonshi（龙溪）铜矿用不到两年时间建成一座现代化采选冶联合企业，Lonshi 铜矿较计划提前一个季度投产，2023 年第四季度生产阴极铜4621.82 吨。Lonshi 铜矿力争2024 年末实现达产，2024 年计划生产铜金属2 万吨，销售铜金属2.2 万吨。

    　　公司与艾芬豪集团合作开发的哥伦比亚San Matias 铜金银矿项目已顺利完成Alacran 铜金银矿床可行性研究（FS），并于2023 年12 月向哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）提交了Alacran 铜金银矿床环境影响评估（EIA）。

    　　公司拟收购Lubambe 铜矿80%的权益，截至2023 年9 月，Lubambe 铜矿资源量(探明+控制+推断)为8660 万吨，铜品位1.95%，酸溶铜0.35%。技改优化后预计可实现项目年均铜精矿产量为7.75 万吨，铜精矿含铜金属量为3.25 万吨。

    　　磷矿项目顺利投产，产量将进一步提升

    　　贵州两岔河磷矿南采区按计划实现“6·30”投产目标，并取得了建成即达标的好成绩，2023 年完成生产、销售15 万吨磷矿石的经营目标；北采区实现了混合井与回风井进场道路、供电线路、工业场地、外部运输道路拓宽等年度工作目标，目前已开始下掘。

    　　2024 年将进一步强化两岔河磷矿现场施工组织，按计划完成北采区建设目标；同时，南采区力争完成全年30 万吨磷矿石生产及销售任务。

    　　盈利预测

    　　我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为103.77 、132.40、149.05 亿元，归母净利润分别为17.07、24.57、29.07 亿元，当前股价对应PE 分别为19.0、13.2、11.2倍。

    　　公司矿服板块稳步发展，2023 年掘进量、采供矿量再创新高；资源开发板块切入快车道，铜矿项目持续放量，磷矿项目进展顺利，叠加铜价在2024 年开启上涨。因此维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）矿服业务增长不及预期；2）铜、磷矿投产进度不及预期；3）收购 Lubambe 铜矿进度低于预期；4）产品价格波动风险；5）地缘政治及政策风险；6）汇率波动风险；7）安全环保及自然灾害风险等。