chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

丸美股份(603983)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

丸美股份(603983)2021一季报点评:Q1营收增速环比提升 期待新品驱动业绩改善

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2021-05-03  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司发布 2021 年一季报,21Q1 实现营收 4.04 亿元(+9.1%),较 19Q1 增长 10.8%;归母净利润 1.0 亿元(-15.7%),较 19Q1 下降17.7%,利润端略低于我们预期。

      产品端:眼部类表现稳定,护肤类恢复加速:21Q1 公司护肤类收入达2.57 亿元(yoy +17.7%),占比较 20Q1 提升 4.6pct 至 63.6%。21Q1 公司推出晶致赋颜奢宠系列等新品,所推新品售价较高且销售表现出色,拉升护肤类单价提升至 47.88 元/件(yoy +35.4%)。21Q1 眼部/洁肤/彩妆及其他类收入分别为 1.06/ 0.34/ 0.07 亿元,同比变化+4.6%/ -28.4%/+152.3%,结构占比分别为 26.2%/ 8.5%/ 1.7%,其中彩妆及其他产品收入增速较高系 20Q1 该业务基数较低。21Q1 眼部类产品平均售价同比提升 14.51%至 69.51 元/件,而洁肤类产品则受旧品促销力度加大的影响平均售价同比下降 10.24%至 29.11 元/件。总体经营趋势向好,期待未来业绩复苏。

      新收入准则致毛利率下滑,营销加码致销售费用率提升:21Q1 公司毛利率 63.9%,同比减少 1.6pct,环比 20Q4 持平,较 19Q1 下降 2.5 pct;主要系新收入准则下,将与收入相关的运输物流费计入营业成本所致。

      近期公司持续推进品牌营销,加强各类社交新媒体平台的产品推广,使21Q1 销售费用率提升至 29.1%(yoy +5.5pct),较 19Q1 增加 8.6 pct。而21Q1 管理费用率则小幅增加至 5.2%(yoy +1.2pct),较 19Q1 增加 1 pct;使 21Q1 归母净利率同比下降 7.3pct 至 24.8%,较 19Q1 下降 8.2 pct。

      加速进军高端抗衰领域,“美丽法则”强化品牌产品力:消费者抗衰意识增强,中国抗衰市场规模持续扩大,21 年 3 月公司发布高效抗衰护肤品牌—美丽法则。核心技术“全人源胶原蛋白”作为化妆品原料应用,安全性更高、亲和性更好。目前,公司已同步开设品牌天猫店,并上线产品囊括面膜、精华、眼霜等 5 个 SKU。“美丽法则”品牌的推出体现公司强大的研发创新能力,将帮助公司进一步构筑产品“硬”实力。

      盈利预测与投资评级:基于公司的清晰发展战略和执行,我们维持对公司 21-23 年营收预测,分别为 21.70/ 25.32/29.04 亿元,同比增长 24.4%/16.7%/14.7%;21-23 年归母净利预测为 5.47/ 6.45/7.43 亿元,同比增速为17.9%/ 17.9%/15.0%,当前市值对应 21-23 年对应动态 PE 为 37/ 31/ 27 倍。

      公司“东方眼部护理专家”的定位明确,品牌优势显著,拥有强盈利能力。我们认为股权激励下,公司将积极进取,加速直营电商发展,强化品牌力,看好公司业绩加速潜力,维持“增持”评级。

      风险提示:疫情反复风险、新品开发及销售不及预期、市场竞争加剧。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网