丸美股份发布2021 年报。2021 全年实现收入17.87 亿元，同比增长2.41%；归母净利润2.48 亿元，同比降低46.61%，扣非归母净利润1.79 亿元，同比降低55.70%。摊薄EPS 为0.62 元；加权平均净资产收益率8.15%，经营性现金流净额-0.07 亿元，同比降低102.06%。2021 分配预案：以公告实施本次权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向实施权益分派股权登记日登记在册的全体股东每10 股派发现金红利 1.90 元（含税）。

    　　丸美股份发布2022 年一季报。一季度实现营业收入3.83 亿元，同比下降5.31%；归母净利润0.65 亿元，同比下降34.61%；扣非净利润0.57亿元，同比下降40.20%；基本EPS 0.16 元。加权平均净资产收益率2.10%，经营性现金流净额为-0.67 亿元，同比增长8.28%。

    　　简评及投资建议。

    　　1、2021 年是公司重要的转型之年，收入保持稳定、利润阶段性下滑。公司2021年收入17.87 亿元，同比增长2.41%，归母净利2.48 亿元，同比下降46.61%，毛利率下降2.19pct 至64.02%。单4Q 收入6.49 亿元，同比增长6.85%；归母净利1.06 亿元，同比下降16.23%。2021 年是公司发展史上重要的转型之年，面对2020 年新冠疫情爆发以来所带来的线下业务承压、线上业务模式加速演变，公司低估了新媒体新渠道探索的困难与周期，转型未达预期，收入保持稳定，但利润出现下滑，毛利率下降的主因为生产成本、运输成本的上升；彩妆品牌恋火在探索中找到了零售方法论，有望打开第二业务增长曲线。

    　　（A）分产品，2021 年眼部类产品收入5.23 亿元，同比下降17.12%，毛利率下降3.16pct 至62.28%。洁肤类产品收入为1.59 亿元，同比下降15.97%，毛利率下降3.19pct 至59.58%；护肤类/彩妆及其他类产品收入分别为9.67/ 0.78 亿元，同比增长7.22%/247.85%，毛利率分别为65.69%/66.63%，护肤类同比下降1.94pct，彩妆及其他产品同比提高7.27pct。

    　　（B）分渠道，2021 年公司持续推进线上线下多渠道协同策略，线上收入10.28亿元同比增长8.17%，占比59.54%超过线下，其中线上直营同比增长66.79%；线下收入6.99 亿元同比下降11.99%，其中日化专营店渠道恢复未达预期，百货专柜渠道恢复向好，美容院渠道持续稳中增长。

    　　（C）分地区，2021 年华南地区收入同比增长60.65%至6.27 亿元，毛利率下降0.93pct 至66.36%，增速在各地区较为领先；华东地区收入同比下降17.69%至2.57 亿元，毛利率下降2.34pct 至63.05%；此外华北/华中/东北/西南/西北地区收入分别同比下降20.26%/11.89%/25.49%/20.60%/24.93%。

    　　风险提示：国内外品牌竞争加剧，线上引流成本上升，核心人才和技术流失。