公司发布2020 年三季报：前三季度，实现营业收入31.74 亿元，同比增长44.02%，归属于上市公司股东的净利润6.73 亿元，同比增长49.65%。

    支撑评级的要点

    各业务发展良好，Q3 业绩高增长。Q3 公司实现营收15.16 亿元，同比增长52.35%，实现归母净利润3.10 亿元，同比增长18.12%。公司营业收入同比整长主要由于市场需求同比增加、新产品的量产销售以及新客户拓展，存储器、微控制器以及传感器业务均有所增加，另外，本期美元对人民币的汇率增幅较大，增加收入约4777 万元。Q3 毛利率为40.77%，同比提升0.19 个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.73%/3.58%/3.22%，同比分别+2.07/-0.99/+7.03pct。

    Nor Flash 高景气延续，产品布局持续升级。公司三季度营收高增长，部分得益于Nor Flash 的高景气，展望四季度，预计行业景气度仍将延续。

    另外，公司持续推进高性能、低功耗、小尺寸产品系列的开发，上半年推出国内首款容量高达 2Gb、高性能的 GD25/GD55 B/T/X 系列产品，代表了SPI NOR Flash 行业的最高水准。未来随着IOT、5G 等的发展，Nor Flash的整体市场需求将持续增长。

    延长与长鑫存储协议期限，保证合作长期稳定性。公司与2020 年3 月披露与长鑫存储《框架采购协议》、《代工服务协议》及《产品联合开发平台合作协议》，公司此次公告，双方拟再签署相关补充协议，将上述日常交易框架协议的期限延长，调整为“自协议生效日起至2030 年12月31 日。在该最初期限或续展期限到期后，协议将每次自动展期五年。

    如果任一方无意在本协议到期后续展本协议，其应在到期前六个月向另一方发送书面通知”。公司通过与长鑫存储通过DRAM 产品采购、代工服务、产品联合开发平台等合作方式，优势互补，优化资源配置，丰富公司产品线，有利于提高公司核心竞争力和行业地位，本次补充协议的签订有利于保证合作的长期稳定。

    估值

    预计公司20-22 年的EPS 分别为2.75、3.73 和4.95 元，对应PE 分别为71、52 和39 倍，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    Flash、MCU 需求不及预期；新产品推进不及预期；业务整合不及预期。