结论与建议：

    　　芯片供给紧张带动产品价格提升，Nor Flash 价格已较上年末增长5 成，同时MCU 价格亦持续上涨，公司作为国内存储芯片龙头，立足Nor Flash 市场，加速向MCU、Nand、Dram 以及传感器领域拓展，丰富的产品组合给予公司更多成长空间。

    　　伴随国产替代速度提升以及IOT、可穿戴需求的增长，公司未来长期业绩前景良好。我们预计公司2021、2022 年净利润14.1 亿元和18.6 亿元，YOY分别增长60%和增长32%，EPS 分别为2.13 元和2.81 元，目前股价对应2022年PE48 倍，公司作为A 股稀缺的存储目标，给予买进的评级。

    　　Nor Flash、MCU 需求旺盛：伴随5G 应用落地、IOT 需求增长，Nor Flash运算低功耗、低成本的特性有望进一步发挥，同时考虑到供给增长有限，1H21Nor Flash 价格持续提升，目前较上年末累计涨幅达5 成，同时MCU供给紧张亦将贯穿全年，产品价格及交期持续提升，预计整体芯片行业供不应求局面将持续到2022 年。

    　　1Q21 业绩增长迅速：1Q21 公司实现营收16.0 亿元，同比增长99.1%，实现净利润3 亿元，同比+79.4%，扣非后净利润2.77 亿元，同比增长85.5%。毛利率为35.8%，同比下滑5.2 个百分点，反映代销Dram 的业务结构变化，但环比回升6.3 个百分点，更多体现行业景气的上行趋势。

    　　盈利预测：综合判断，我们预计公司2021、2022 年净利润14.1 亿元和18.6 亿元，YOY 分别增长60%和增长32%，EPS 分别为2.13 元和2.81 元，目前股价对应2022 年PE48 倍，公司作为A 股稀缺的存储目标，给予买进的评级。

    　　风险提示：新冠疫情拖累消费电子需求增长。