2Q21业绩基本符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩:营业收入36.41亿元，同比增长120%;归母净利润7.86亿元，同比增长116%。对应2Q21业绩:营业收入20.37亿元，同比增长139%;归母净利润4.84亿元，同比增长148%。公司1H21整体营收增长主要得益于存储芯片和 MCU 芯片需求旺盛，基本符合预期。我们维持跑赢行业评级及目标价210元。

    　　发展趋势

    　　NOR Flash量价齐升保障公司业绩增长。根据SemiMedia数据，今年上半年NOR Flash累计涨幅.50~60%，公司部分产品从4Q20涨价。公司工艺节点从65nm换到55nm能带来平均20~50%的产能增长。公司推出512Mb-2Gb的大容量SPI NOR Flash，推出业界最小USON封装和拥有车规级闪存产品。我们认为公司NOR Flash量价齐升保障公司业绩增长。

    　　公司自研利基性 DRAM产品如期面世，成长空间广阔。去年代销长鑫DRAM产品，今年6月自主研发的4GB 19nm DDR4已开始投放市场，已经在多领域获得客户订单，并且公司规划推出更多自研DRAM 产品。自研产品比例占DRAM业务将持续增加,有助于毛利率提高。我们预计，DRAM业务将会为公司业绩带来新的增长动力。

    　　MCU芯片全球紧缺，行业景气度有望持续。MCU芯片长期紧缺，大部分MCU 厂商均对自身MCU产品涨价，公司在今年1月和4月分别对MCU产品涨价。1H21年公司MCU产品营收7.97亿元，同比增长222%。最新的车规级MCU产品在今年六七月份开始流片，公司力争22年中实现量产。传感器布局多种新产品，长期发展良好。公司传感器业务不仅覆盖指纹传感器，还加大新型光、声、电传感器布局，并且今年8月对思立微增资7487.55万元用于智能化人机交互研发中心建设项目。1H21年，公司传感器业务营收同比增加约1.48亿元。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑行业景气趋势及公司盈利水平,我们上调2021年盈利预测17%至16亿元，同时上调2022年盈利预测12%至20亿元。公司当前股价对应 72.4x2021年P/E，58.3x 2022年P/E，我们维持跑赢行业评级及目标价210元，较当前股价有19.7%的上涨空间，对应69.8x 2022年P/E。

    　　风险

    　　全球新冠疫情加剧的风险;中美贸易摩擦加剧;DRAM研发进展不达预期。