核心结论

    　　事件：公司发布2021年中报，实现营收36.41亿元，同比+119.62%；实现归母净利润7.86亿元，同比+116.32%。

    　　业绩略超预期，MCU、存储产品高速增长。受益于下游需求旺盛和供需紧张，供应链国产化趋势显著，公司订单产能稳步释放。公司2021Q2实现营收20.37亿元，同比+138.98%、环比26.99%；实现归母净利润4.84亿元，同比+148.03%、环比60.77%，略超预期。其中，2021H1公司存储器业务同比+98%；微控制器业务同比+222%；传感器业务同比+53%。

    　　价格提升叠加产品结构调整，毛利率环比提升。由于低毛利率DRAM代销业务规模迅速提升，公司2021H1毛利率40.27%，同比下降0.31%。因晶圆产能紧张，公司上调价格，同时着重出货高性能/高毛利/高容量MCU及存储产品，公司2021Q2毛利率43.81%，环比上涨8.05%。

    　　聚焦技术创新，多元布局保障产能供应。Flash:公司GD55 2G通过车规AECQ-100认证、车规级2Mb~2Gb SPI NOR Flash已全线铺齐、产品制程从65nm向55nm转换,提升30-40%单晶片切割颗数。DRAM:公司4GbDDR4 2021年6月量产、与长鑫存储签署协议2021年采购3亿美元DRAM保障产能供应。MCU:公司量产电机驱动芯片、电源管理芯片、第一代WIFI和低功耗产品有望于2021Q4推出、通用型车规级MCU已流片有望于2022Q2量产。公司采用SiP封装MCU有望快速转厂获得产能弹性。长期看，海外大厂供给短缺+国产化需求提升，公司产品量价齐升，展望乐观。

    　　投资建议：考虑到存储器、MCU高景气，公司产品不断创新、订单产能稳定供应，我们上调公司2021-23年营收为89.44/109.34/133.69亿元，归母净利润为18.99/21.97/27.07亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。