事件：公司发布2021 年三季报；2021 年前三季度公司累计实现营业收入63.30 亿元，同比增长99.45%；实现归母净利润16.48 亿元，同比增长144.92%；实现扣非净利润15.64 亿元，同比增长171.76%。第三季度，公司实现营收26.89 亿元，同比增长77.39%；实现归母净利润8.62 亿元，同比增长178.47%；实现扣非净利润8.24 亿元，同比增长212.11%。

    公司透过多年来累积的广泛客户群体和市场基础，在立足存储的同时布局控制器和传感器，抓住行业供应链本土化的机遇，持续完善的产品线布局；公司新产品新工艺按预期计划导入量产，公司生产管理系统按计划有序导入切换，各产品线供货稳定。我们看好公司受益于国产替代+下游应用领域快速发展，三大产品下游需求持续旺盛，带动公司业务持续增长。

    产品结构持续优化，毛利率环比提升较大。受益于芯片产品市场需求增加，产品销量增长，公司合理利用新增产能供应，优化产品结构。同时，随着市场供需紧张，公司产品售价也有所提高。3Q21，公司毛利率快速增长，达到49.80%，相较2Q21提升5.99 个百分点。

    存储器业务优势持续体现，DRAM 自研产品验证通过开启第二增长曲线。2021 年前三季度，公司存储芯片业务同比增长约19.34 亿元，增幅达到82.73%；第三季度公司存储芯片业务同比增长6.51 亿元，增幅达到63.69%。在NOR Flash 方面，公司持续保持技术和市场的领先，已针对不同应用市场需求分别提供多各系列产品。

    在NAND Flash 方面，公司成熟工艺节点为38nm，24nm 工艺节点已实现量产，目前正在向19nm 工艺节点推进。在DRAM 方面，公司于2021 年6 月推出首款自有品牌DRAM 产品，已在消费类应用领域通过了众多主流平台的认证，可应用在机顶盒、电视、监控、网络通信等领域。

    MCU 业务营收贡献快速提升，产品线逐渐丰富带动业务快速增长。2021 年前三季度，公司MCU 业务同比增加约10.97 亿元，增幅达到222.03%；第三季度，公司MCU 业务收入同比增长约5.48 亿元，同比增长221.95%。公司始终以客户需求为导向，不断推出新产品。2021 年，公司量产了电机驱动芯片和电源管理芯片，可应用于电动工具、机器人、工业自动化三相BLDC、PMSM 电机、应用TWS 耳机等产品。同时，公司成功开发出无限产品线第一代WiFi 产品和第一代低功耗产品，预计将于4Q21 向市场推出。此外，公司MCU 产品正稳步进入车规市场，第一颗车规级MCU 产品已流片，预计将于2022 年中左右实现量产。随着产品线的进一步丰富，公司MCU 业务有望持续快速成长。

    盈利预测与投资建议：在下游市场需求持续旺盛的背景下，公司新产品导入及产品结构持续优化带动盈利能力提升；我们上调盈利预测，将2021-2023 年净利润预测由18.62/24.86/30.51 亿元调整为23.04/29.88/38.46 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：行业周期波动风险；产品研发推广不及预期风险；供应商产能不及预期风险