事件：公司发布2021年三季报，实现营收63.30亿元，同比+99.45%；实现归母净利润16.48亿元，同比+144.92%。

    　　盈利水平超预期，MCU/存储产品快速增长。公司订单产能稳步释放，2021Q3实现营收26.89亿元，同比+77.39%。其中2021Q3存储芯片业务收入同比增加约6.51亿元，增幅63.69%；微控制器业务收入同比增加约5.48亿元，增幅221.95%；传感器业务收入同比增加约1.13亿元，增幅33.87%。随着芯片市场供需紧张，公司产品售价与毛利率均有所提高。

    　　2021Q3毛利率为49.80%，环比增长5.99%；实现归母净利润8.62亿元，同比+178.47%，环比+178.10%，超市场预期。

    　　研发持续高投入，聚焦技术创新。2021前三季度研发投入5.89亿元，同比+73.32%。其中，Nor Flash: GD55 2G通过车规AECQ-100认证、车规级2Mb~2Gb SPI NOR Flash已全线铺齐、产品制程从65nm向55nm转换，目前55nm占比已提升至35%。DRAM: 4Gb DDR4 2021年6月量产、自研产品比例快速提升。MCU:第一代WIFI和低功耗产品有望于2021Q4推出、通用型车规级MCU已流片有望于2022Q2量产。

    　　三轮驱动下有望穿越产业周期。短期，公司作为国内存储龙头，产能具有较高保障，随着公司订单产能稳步释放、市场芯片供应紧张，公司产品量价齐升。长期，公司立足Nor Flash布局通用MCU、利基DRAM，在缺芯形势下卡位优质赛道，国产替代逻辑加速兑现，三轮驱动下展望乐观。

    　　投资建议：考虑到公司存储、MCU持续高景气，公司产品量价齐升，我们上调公司2021-23年营收为92.17/119.36/159.60亿元，归母净利润为23.75/27.12/36.36亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。