兆易创新发布2021年年度业绩预告：预计2021年实现归母净利润为22.8亿元-24.2亿元，同比增长158.88%-174.78%，实现扣非后归母净利润21.67 亿元-23.07 亿元， 同比增长290.25%-315.46%。

    投资要点

    2021年度业绩预告高增，受益终端智能化及供应链本土化共振

    根据公司2021年年度业绩预告测算，公司2021年Q4预计实现归母净利润为6.32亿元-7.72亿元，同比增长204%-271%，实现扣非后归母净利润为6.03亿元-7.43亿元，较2020年Q4同比实现扭亏为盈。公司业绩增长主要受益于2021年终端智能化需求和供应链本土化趋势越发明显，公司产品市场需求持续旺盛，公司把握住机遇，围绕市场和客户需求，积极开拓新市场、新客户，优化产品和客户结构，工业等领域营收贡献增加；同时公司持续加大研发力度，不断完善产品线，积累产品和技术优势，进一步提升核心竞争力。在供应端，公司推进供应链多元化布局，积极应对供应短缺，为业绩增长提供有力产能保障。

    笃定前行，三大看点助力2022年成长

    1）Flash业务：

    公司NOR Flash市占率全球第三，国内绝对龙头，技术能力行业领先。物联网、TWS蓝牙耳机和AMOLED、TDDI等手机屏幕相关的产品需求驱动NOR Flash市场增长，根据CINNOResearch的数据，预期2022年市场规模会增长到37亿美元。

    汽车领域成为未来存储市场重要增长点，根据IHS数据，2019年全球汽车存储IC市场规模为36亿美元，预计到2025年将增长至83亿美元。公司GD55的2G大容量产品已通过车规AECQ-100认证，SPI NOR Flash车规级产品2Mb-2Gb容量已全线铺齐，GD25车规级存储全系列产品已实现在多家汽车企业批量采用。

    2）DRAM业务：

    公司利基型DRAM处于国内领先，于2021年6月量产首颗自有品牌的面向利基市场的19nm 4Gb DDR4产品，已在消费类应用领域通过众多主流平台认证，目前17nm的DDR3产品正在积极研发中，下游IPTV、安防、汽车应用等市场需求旺盛，根 据TrendForce数据，预计2023年全球利基型DRAM市场规模将达到184.65亿美元。与此同时，公司携手长鑫存储紧密合作，为公司DRAM产品提供稳定产能保障，未来DRAM产品将成为公司新的营收贡献点。

    3）MCU业务：

    作为国内MCU品类“超市”，32bitMCU领导厂商，公司已成功量产28个通用MCU系列，可提供入门级、主流型、高性能等丰富的功能和容量选择。公司MCU产品正稳步进入车规市场，目前第一颗车规级MCU产品已流片，预计2022年实现量产。在汽车智能化进程之中，MCU将扮演着相对重要的角色，应用范围十分广泛，大到车体控制、仪表盘、车载信息娱乐系统（IVI）、通信系统、高级安全系统、ADAS自动驾驶，小到车窗控制、电动座椅、倒车雷达和钥匙等都需要MCU来进行控制，一辆电动汽车上的MCU数量目前可达几十颗，将来可能会有上百颗。根据IHS数据，预计2025年全球汽车MCU市场规模将达到89亿美元。

    我们认为，公司Flash+DRAM+MCU三大业务均具备较强的长期成长驱动力，公司有望在国产替代的时代浪潮下实现三箭齐发，长期成长路径清晰。

    盈利预测

    预测公司2021-2023年收入分别为95.75、133.00、163.23亿元，EPS分别为3.58、4.89、6.06元，当前股价对应PE分别为43、32、26倍，给予“推荐”投资评级。

    风险提示

    行业景气度下行风险、产能爬坡进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。