事件：公司发布21 全年业绩预告。

    业绩超预期，全年利润大幅增长创新高。公司预计21 年归母净利润22.8-24.2 亿元，同比增长159%-175%，对应Q4 归母净利润6.3-7.7 亿元，同比增长204%-271%，延续三季度亮眼表现，下半年业绩放量显著。预计扣非归母净利润21.7-23.1 亿元，同比增长290%-315%，主要是由于公司20 年确认了业绩补偿事项的非经常性收益约2.3 亿元。受益终端智能化需求和供应链本土化趋势，公司产品市场需求持续旺盛，积极开拓新市场，优化产品结构；在供应端，公司推进供应链多元化布局，积极应对供应短缺，为业绩增长提供有力产能保障。

    存储业务持续高增长，性能、工艺、应用多维成长。公司前三季度存储业务收入同比增加约19.3 亿元，yoy+83%。公司NOR Flash 继续保持技术和市场领先，针对不同场景提供高性能、大容量、低功耗、小封装等多个产品系列，工艺从65nm 向55nm 转换，目前55nm 产品占比已达30%左右。场景应用方面，工业及汽车销售占比持续提升， GD25 SPI NOR Flash 全面满足车规级 AEC-Q100 认证， Flash 车规级产品2Mb~2Gb 容量全线铺齐，已在多家汽车企业批量采用，主要应用于车载辅助驾驶系统、车载通讯系统、车载信息及娱乐系统、电池管理系统等，车规级产品销量不断增长。此外，公司首款自研DRAM 产品4GbDDR4 于今年6 月量产，已在IPTV、安防及消费类等领域获得相应订单，公司自有DRAM 品牌收入占比有望提升，成为未来新的收入贡献点。

    产品线不断拓宽，MCU 成长空间广阔。公司MCU 产品在多个领域增长良好，前三季度收入同比增加约11 亿元，yoy+222%。1）工业领域，公司21 年量产电机驱动芯片，可应用于电动工具、机器人、工业自动化等方面；2）消费电子和IoT 领域，公司成功量产电源管理芯片并已成功研发出第一代 WIFI 无线产品以及第一代低功耗产品。3）汽车电子领域，公司 MCU 产品正向前装车规市场推进，第一颗车规级MCU 产品已流片，有望于 22 年年中实现量产。公司不断演进“MCU 百货商店”的定位，丰富工规、车规、消费等领域产品，打开长期增量空间。

    我们预测公司21-23 年每股收益分别为3.42/4.45/5.32 元(原21-23 年预测为2.44/3.23/3.91 元，主要上调各项业务收入及毛利率，小幅下调研发费用率)，根据可比公司22 年47 倍PE 估值，对应目标价为209.15 元，维持买入评级。

    风险提示

    新品研发不及预期；商誉减值风险；毛利率不及预期；Nor Flash、MCU 等产品市占率不及预期。