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    1 月24 日，公司预计21 年实现归母净利润22.8-24.2 亿元，同比增长158.9%-174.8%，扣非归母净利润21.7-23.1 亿元，同比增长290.3%-315.5%，符合预期。

    评论

    21 年净利润大幅增长。2021 年公司预计实现归母净利润为22.8-24.2 亿元，同比增长158.88%-174.78%， 扣非归母净利润为21.67-23.07 亿元，同比增长290.25%-315.46%；21Q4 实现净利润为6.33-7.73 亿元，同比增长204.33%-271.63%。净利润大幅增长，主要得益于：1）终端智能化需求和供应链本土化趋势越发明显；2）加大研发及新产品布局；3）产品结构持续优化。

    存储看点：NOR Flash 逐步呈弱周期性，利基DRAM 放量可期。1）虽然之前部分消费应用NOR Flash 有降价，但汽车、工业等行业市场NOR Flash 价格依然坚挺、需求持续旺盛，而这些领域主要新增需求在大容量NOR Flash。目前兆易的Nor Flash 正逐步放弃32Mb 等低容量产品，重点转向64Mb~2Gb 等中高容量产品，其中工业和汽车用Nor Flash 增长迅速。2）TrendForce 数据显示近期存储价格跌幅收窄并逐步企稳，其中DRAM 现货价格暂时止跌、NANDFlash 价格小幅震荡，较我们的预期提前，符合我们此前对存储小周期的预判，而且三星、海力士等大厂在收缩利基型DRAM 产能，我们认为22 年兆易自研利基型DRAM 大规模放量后（预计今年上半年公司将推出17nmDDR3 系列产品），整体价格大跌的可能性不大，预计22 年利基DRAM 销售收入为16-20 亿元。因此，我们依然维持之前对22 年存储的乐观预期。

    MCU 看点：期待车规MCU 出货，工业+汽车占比提升。虽然我们预计22 年消费端MCU 存在降价压力，但我们依然看好汽车、工业等对MCU 的拉动，特别是新能源车单车对MCU 的需求量将由50~70 颗提升至上百颗，工业智能化升级也将带动MCU 需求成倍增长。21 年兆易汽车+工业占比已达30%，22 年有望提升至超50%，随着车轨MCU 在今年6、7 月推出，预计23 年车规MCU 将大规模量产并贡献收入。因此，我们维持今年MCU 持续成长的观点，并持续看好23 年及以后MCU 的高成长性。

    投资建议

    预计21-23 年归母净利润为23.92、31.38 和44.26 亿元，同比增长171.55%、31.19%和41.07%，上调4%/12%/33%，继续维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；合肥长鑫被美国制裁的风险。