【事项】

    近期公司发布2021 年业绩快报以及2022 年1-2 月主要经营数据公告，2021 年公司营收85.1 亿元，同比增长89.3%，全年实现归母净利润23.4亿元，同比增长165.3%，实现扣非归母净利润22.2 亿元，同比增长300.5%。

    2022 年1-2 月，公司实现营收约13.5 亿元，同比增长49.2%。存储器、MCU 等产品继续供不应求，业务保持快速发展，实现了2022 年的良好开局。

    【评论】

    公司凭借多年来累积的广泛客户群体和市场基础、完善的产品线布局，抓住终端智能化需求增长和集成电路产业供应链本土化的机遇，围绕市场和客户需求，开发新产品，拓展新市场、新客户，持续升级优化产品和客户结构，同时发挥供应链多元化的布局优势，提供有力产能保障。

    得益于前瞻性的战略布局和持续研发创新，以及应对市场供需变化的快速反应能力，2021 年实现了经营业绩高速成长，收入、利润等均大幅增加。同时在供应链管理方面，公司高效利用产能资源，缓解结构性供货压力，2022 年开年以来业绩实现大幅增长。

    产品线日益完善，产品结构优化明显，丰富车规、工规等高可靠领域。

    公司业务包括存储芯片、MCU 微控制器以及传感器三部分。公司Flash产品种类齐全，为市场提供多样化产品组合，Nor Flash 车规级产品已实现2Mb-2Gb 容量全线覆盖，主要应用于车载辅助驾驶系统、车载通讯、车载信息娱乐、电池管理系统BMS 等，被多家车厂批量采用。公司DRAM产品已于2021 年6 月顺利实现量产，通过工艺制程上的代差优势有效降低成本，快速开拓利基市场，占据一定市场份额，已在消费类应用领域通过众多主流平台认证。微控制器MCU 产品方面，公司作为国内32bitMCU 领导厂商，产品工艺制程覆盖110nm-40nm，MCU 产品年内需求保持旺盛，公司在工业、医疗、娱乐等领域均实现良好增长，最新的车规级MCU 已于年内流片，预计将于2022 年中实现量产，在MCU 市场整体保持旺盛需求的背景下，公司对MCU 业务的持续增长保持乐观。传感器业务在现有触控产品与指纹产品之外，积极开拓包括超声、ToF 等产品线。

    公司业务横向上围绕感、存、算、控、连全面布局，纵深上持续发力先进制程工艺以及汽车、工业等高可靠领域，助推长期国产化进程。

    投资建议

    公司2021 年经营情况超出我们此前预期，由于公司产品线在Nor Flash、DRAM 等存储器、消费、工控、车规级MCU、以及传感器产品的布局日益完善丰富，具有强大的市场竞争能力，我们看好公司在当前芯片供应链紧张格局持续，终端智能汽车、物联网设备、工业控制等新领域的需求旺盛以及国产替代背景下的长期发展。我们上调公司2021-2023 年公司营收及毛利率水平，预计公司2021-2023 年营收分别为85.10、117.88、151.80 亿元，归母净利润分别为23.37、29.33、35.62 亿元，EPS 分别为3.50、4.39、5.34 元/股，对应当前PE 分别为42、33、28 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    下游应用市场景气度不及预期

    新产品验证、新工艺制程良率提升周期长于预期代工产能紧张情况加剧，材料、加工成本上升