3 月21 日，兆易创新发布公告，大股东朱一明先生的一致行动人提前终止减持计划。此前朱一明先生亦宣布提前终止减持计划，且承诺未来12 个月内不再减持，凸显了大股东和一致行动人对公司长期发展的信心，前期市场担忧因素有所消除，我们长期看好公司成长。截至3 月21 日一致行动人合计持有公司10.6%的股份。

    Flash：产品结构持续优化，不断拓展汽车工控客户。

    （1）公司不断优化产品和客户结构，工业等领域营收贡献不断增加，2M~2Gb 容量车规级NOR Flash 全线铺齐，主要应用于ADAS、座舱娱乐、BMS 等。

    （2）我们认为，虽然消费级NOR Flash 此前有所降价，但由于工业、通信、汽车等领域需求持续强劲，中大容量NOR Flash 仍有进一步提价空间，公司有望深度受益。

    （3）此外，公司38nm SPI NAND Flash 已完成AEC-Q100 车规级认证，覆盖1Gb~4Gb 容量，助推公司全面进入汽应用领域。

    MCU：渠道价格反弹，把握汽车工控市场破局机遇。

    （1）近期公司部分中高端型号MCU 渠道价格开始反弹，除受渠道库存因素影响外，海外及工控领域中高端MCU 需求仍然向好为主要原因。

    （2）21 年以来工业、汽车、家电、消费等各类MCU 细分市场需求均保持旺盛，当前公司工业领域营收占比已与消费领域持平，产品结构不断优化。

    （3）公司最新一颗车规MCU 产品有望在2022 年中左右量产，主要针对娱乐系统，后续将针对车身、座舱、动力系统等领域开发不同品类的MCU，稳固国内MCU 龙头地位。

    DRAM：自研产品加速放量，打造航母级存储企业。

    （1）公司自研19nm 4Gb DDR4 产品已于21 年6 月量产，该自研产品实现了从设计、流片，到封测、验证的全面国产化，应用于机顶盒、电视、监控等市场。

    （2）公司目前规划产品包括DDR3/DDR4/LPDDR4，容量覆盖1~8Gb，公司预计今年17nm DDR3 产品可贡献营收。此外，公司亦有规划车规级DRAM 芯片，有望持续拓展汽车领域。

    （3）2022 年公司将不断推出DRAM 自研新品，预计自研DDR3、DDR4 从长鑫存储采购代工金额8.6 亿元，我们预计可贡献营收约16.5 亿元。

    投资建议：我们预计21/22/23 年公司归母净利润有望达到23.4/31.0/39.0 亿元，对应现价PE 分别为45/34/27 倍。公司作为全球存储龙头，不断拓展汽车工控领域应用，长期成长性显著，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；上游产能供给受限；市场竞争加剧。