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    兆易创新发布2022年一季度业绩预告：预计2022年Q1公司实现归母净利润6.81亿元左右，同比增长126.12%左右，实现扣非后归母净利润6.50亿元左右，同比增长134.84%。

    投资要点

    Q1业绩表现强劲，2022年实现良好开局

    2022年Q1归母净利润环比Q4基本持平，公司存储器、MCU等产品继续供不应求，相关业务保持快速增长。同时在不断深化现有市场和客户的基础上，持续开拓新市场，积极开发新客户，努力提升工业等领域业绩贡献。此外，在供应链管理方面，公司高效利用产能资源，缓解结构性供货压力，克服疫情影响，实现2022年的良好开局。

    国内存储龙头，NOR+NAND全面进军车规应用

    1）Flash业务：

    公司NOR Flash市占率全球第三，国内绝对龙头，技术能力行业领先。物联网、TWS蓝牙耳机和AMOLED、TDDI等手机屏幕相关的产品需求驱动NOR Flash市场增长，根据CINNOResearch的数据，预期2022年市场规模会增长到37亿美元。

    汽车领域成为未来存储市场重要增长点，根据IHS数据，2019年全球汽车存储IC市场规模为36亿美元，预计到2025年将增长至83亿美元。公司GD55的2G大容量产品已通过车规AECQ-100认证，SPI NOR Flash车规级产品2Mb-2Gb容量已全线铺齐，GD25车规级存储全系列产品已实现在多家汽车企业批量采用。2022年2月，公司宣布旗下全国产化的38nmSPINAND Flash—GD5F全系列（覆盖1Gb-4Gb容量）已通过AECQ100车规级认证。至此在Flash存储器领域，公司已实现从SPI NOR Flash到SPI NAND Flash车规级产品的全面布局。

    2）DRAM业务：

    公司利基型DRAM处于国内领先，于2021年6月量产首颗自有品牌的面向利基市场的19nm 4Gb DDR4产品，已在消费类应用领域通过众多主流平台认证，目前17nm的DDR3产品正在积极研发中，下游IPTV、安防、汽车应用等市场需求旺盛，根据TrendForce数据，预计2023年全球利基型DRAM市场规模将达到184.65亿美元。与此同时，公司携手长鑫存储紧密合作，为公司DRAM产品提供稳定产能保障，未来DRAM产品将成为公司新的营收贡献点。

    32位MCU领导者，低功耗、高性能切入物联网+车载

    公司已连续七年在中国32位MCU市场位列本土厂商第一。以累计超过10亿颗的出货数量，超过2万家客户数量，35个系列450余款产品选择所提供的广阔应用覆盖率稳居中国本土首位，并以遍布海外的服务网络持续提升全球市占率。

    行业首家推出采用最新Arm Cortex-M23内核、更先进架构、更优能效水平、更具性价比的低功耗MCU产品系列。根据MarketsandMarkets数据，全球低功耗MCU市场在2022年-2027年间预计将以10.3%的复合年增长率增长，2027年市场规模将达到79亿美元。

    携手全球化IoT开发平台服务商涂鸦智能在无线智能物联网应用领域开展合作，未来将基于公司GD32 MCU产品家族智能家居、智能楼宇、智能酒店、工业物联网等多种应用场景提供更多创新方案选择。

    稳步进入车规市场，第一颗车规级MCU产品已流片，预计2022年实现量产。根据IC Insights数据，预计2021年汽车MCU销售额将激增23%达到76亿美元，随后2022年汽车MCU销售额将增长14%，2023年将增长16%，需求持续旺盛。

    我们认为，公司Flash+DRAM+MCU三大业务均具备较强的长期成长驱动力，公司有望在国产替代的时代浪潮下实现三箭齐发，长期成长路径清晰。

    盈利预测

    预测公司2021-2023年收入分别为85.10、132.99、163.21亿元，EPS分别为3.51、4.90、6.11元，当前股价对应PE分别为37、27、21倍，维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    行业景气度下行风险、产能爬坡进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。