事件：4 月15 日，公司发布2022 年一季度业绩预告，实现归母净利润约6.81 亿元，同比增幅约126%；实现扣非归母净利润约6.5 亿元，同比增幅约135%。

    　　产品能级提升+供应链多元布局，一季度业绩实现“开门红”。根据业绩预告，公司2022 年一季度实现归母净利润约6.81 亿元，预计增加3.8 亿元，同比增幅约126.12%；实现扣非归母净利润约6.5 亿元，预计增加约3.73 亿元，同比增幅约134.84%。公司一季度业绩预增主要系产品结构及客户结构持续优化，多元化布局供应链克服疫情影响，Q1 主营业务快速增长所致。公司作为国内“MCU+存储”芯片龙头企业，依托在MCU 及存储领域积累的产品和技术优势，多举措加强产能保障，2021 年实现归母净利润23.4 亿元，同比增幅165%。一季度业绩实现“开门红”，21 年以来的高景气度持续。

    　　MCU 在汽车、工业市场持续发力，DRAM 有望成为新的增长极。根据预测机构AutoForecast Solutions 最新报告，2022 年初至今，由于芯片短缺全球汽车预估销量缩减约140 万辆。根据Morgan StanleyResearch，2020 年全球32 位/8 位/16 位MCU市场规模分别为104/40/30亿美元，32 位MCU 市场规模成长迅速，近5 年CAGR 约11%。中低端消费MCU 面临一定降价压力，但中高端消费、工控、车规MCU 仍然保持较高的景气度。公司MCU GD32 包含入门、主流、高性能3 大产品线、28 个产品系列，占据32 位MCU 最优成长赛道，在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、娱乐影音、T-BOX、家电等领域实现较快增长，车载和工控领域的市场开拓为MCU 业务成长注入持续动力。根据公司公告，第一颗自有品牌的 19nm/4Gb DRAM 已于 2021年 6 月量产，主要面向利基市场，并规划了 DDR3、DDR4、LPDDR4，19nm/17nm 制程，容量1Gb~8Gb 的多款产品，17nm DDR3 产品正在积极研发中。我们认为，受益日益提升的产品性能、日趋丰富的产品体系及客户生态效应，DRAM 业务有望成为新的增长极。从Q1 开局发展势头看，2022 年全年业绩有望持续保持高速增长态势。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为85.1 亿元、114.89 亿元、152.8 亿元，归母净利润分别为23.36 亿元、31.69 亿元、40.47 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：新产品研发进度不达预期；制程切换进度不达预期；晶圆产能扩张不达预期；MCU 景气度不及预期。