事件描述

    　　2022 年4 月27 日，兆易创新发布《2021 年年度报告》&《2022 年第一季度报告》。2021 年公司实现营业收入85.10 亿元、同比增长89.25%，实现归母净利润23.37 亿元、同比大幅增长165.33%。2022 年一季度公司实现营业收入22.30 亿元、同比增长39.02%，实现归母净利润6.86 亿元、同比增长127.65%，一季度业绩维持高增。

    　　事件评论

    　　产品结构优化，业绩持续高增。2021 年在市场需求旺盛、终端智能化&供应链本土化发展趋势越发明确的背景下，公司实现营业收入85.10 亿元；其中，得益中大容量NORFlash 客户群和覆盖面的不断拓展和自有品牌DRAM 市场的持续开拓，2021 年公司存储实现营收54.51 亿元、同比+66.04%，毛利率为39.71%、同比+4.92pct；MCU 方面，公司紧紧抓住本轮MCU 全面紧缺的窗口期，持续优化产品结构、客户结构和市场结构，从而迎来了MCU 产品线的高速增长，2021 年MCU 实现营收24.56 亿元、同比+225.36%，毛利率为66.36%、同比+19.51pct。2022 年一季度在市场需求旺盛、产品继续结构性短缺的背景下，公司业绩持续高增，实现营业收入22.30 亿元、同比+39.02%，实现归母净利润6.86 亿元、同比+127.65%。

    　　产品矩阵持续完善，平台型龙头增长动能强劲。存储方面，公司NOR Flash、NAND Flash产品容量分别实现512Kb~2Gb、1Gb~8Gb 全覆盖，且完成了GD25/55、GD5F 全系列产品的车规级认证；自研DRAM 在19nm DDR4 成功导入市场之时，有序推进17nmDDR3 产品；MCU 方面，公司现已成功量产35 个系列约400 种型号，满足高、中、低端各种市场的需求，40nm 车规级MCU 现已成功流片进入客户测试环节；传感器产品在LCD 触控、电容指纹、光学指纹市场持续发力之时，积极布局OLED 触控产品、AI 和超声领域产品；此外，公司依托于在MCU 的优势，持续推出电机驱动、电源管理等模拟芯片。公司在持续加深在存储和MCU 护城河的同时，持续布局传感器和模拟芯片产品、以不断拓宽产品品类，实现平台型布局的进阶。

    　　兆易创新作为国内稀缺且优质的集存储、MCU 于一体的龙头，多元化业务布局助力公司实现突破周期持续成长；展望未来，我们认为公司将在合计数百亿美元的市场中持续扬帆远航；在NOR Flash 产品保持业绩稳步增长之时，自研DRAM 和MCU 业务实现持续快速放量。预计公司2022-2024 年EPS 分别为4.59、5.75、7.05 元，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品市场开拓不及预期；

    　　2、疫情反复对产业链的影响。