2Q22 归母净利润超8 亿元，工业和汽车营收继续提升。公司业绩预告预计1H22 实现归母净利润约15.2 亿元(YoY 93.5%),扣非归母净利润约14.6 亿元(YoY 97.3%),其中2Q22 归母净利润约为8.34 亿元(YoY 172.2%,QoQ 21.6%)，扣非归母净利润约为8.06 亿元(YoY 73.9%,QoQ 23.1%)，业绩大幅增长主要受益于持续优化产品结构、客户结构，继续提升工业、汽车等领域营收贡献，并通过通过多元化供应链布局，克服疫情对物流和产品交付的影响。

    2021 年MCU 营收同比增长225.4%，整体毛利率提升9.16pct。2021 年公司销售存储芯片、微控制器（MCU）、传感器32.9、3.9、1.6 亿颗(YoY 22.4%、106.1%、18.7%),分别实现营收54.5、24.6、5.5 亿元(YoY 66.0%、225.4%、21.4%),毛利率分别为39.7%、66.4%、24.1%（YoY +4.9、+19.5、-12.7pct），作为国内第一的32 位MCU 供应商，公司凭借多达400 个型号的产品布局、良好的性能和可靠性，充分受益于2021 年全球性MCU 持续极度紧缺的市场行情以及国产替代的机遇。受此驱动，2021 年公司毛利率达46.5%(YoY+9.16pct)，1Q22 毛利率继续维持49.5%高位(YoY +13.7pct,QoQ -3.5%)。

    各产品线研发协同推进，夯实长期成长基础。2021 年各产品线研发和推广顺利：1）Flash：55nm 先进工艺NOR Flash 全线量产，正在推进45nm 制程工艺研发；24nm NAND Flash 实现量产，覆盖1Gb 至8Gb 主流容量；车规级38nmSLC NAND Flash 已推出。2）DRAM：第一颗自有品牌的DRAM（19nm，4Gb）实现量产；17nm DDR3 产品正在按计划积极研发，面向约90 亿美元的利基型DRAM 市场。3）MCU：公司已成功量产35 个系列约400 个型号的通用MCU，公司正积极推进车规级MCU 产品验证、量产导入；面向IoT 市场推出多款Wi-Fi MCU，同时积极布局MCU 配套的PMIC 芯片。

    投资建议：具备成为全球前列的芯片设计公司潜力，维持“买入”评级。

    我们维持公司22-24 年营收117.9、152.6、187.5 亿元，归母净利润31.0、39.8、50.7 亿元的预测，当前股价对应2022-2024 年27.1、21.2、16.6 倍PE，看好公司通过“存储+MCU”为核心的多轮驱动成长为全球前列芯片设计公司的潜力，维持“买入”评级。

    风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。