7 月14 日，兆易创新发布2022 年中报业绩预告。公司预计2022 年上半年实现归母净利润约15.2 亿元左右，同比增长93.46%左右；实现扣非归母净利润14.61 亿元，同比增长97.31%左右。

    　　Q2 表现持续强劲，业绩再超市场预期。单22Q2 来看，兆易创新实现归母净利润8.34 亿，同比增长72.19%，环比增长21.61%；实现扣非归母净利润8.06 亿元，同比增长73.90%，环比增长23.11%。由于Q2 深圳及上海疫情影响，国内消费类市场需求疲软，中小容量NOR Flash、DRAM 及消费类MCU 市场价格均有所回落。但在此情况下公司业绩仍有超市场预期的表现，我们认为主要得益于公司产品结构、客户结构不断优化，下游景气度较高的工业、汽车等领域营收占比不断提升，公司持续破局高端市场成果显著。

    　　车规级MCU 量产在即，汽车市场高歌猛进。公司作为国产第一大通用型MCU公司，已量产包括35 个系列超过400 种型号产品，且当前公司工业+汽车后装市场应用占比已超过消费领域，标志着公司全面迈入高端MCU 市场。公司第一颗车规级MCU 已有产品问世，并有望在22Q3 量产。该型号MCU 采用M33 内核，工艺节点40nm，主要应用于车身小节点电机控制、面板控制与通信、ADAS 智能终端传感、T-Box、OBC 上下电及通信等领域。

    　　打入知名国际大厂，Flash 稳步推进汽车市场。公司 GD25/55、GD5F 全系列产品通过 AEC-Q100 车规级认证，实现了从 SPI NOR Flash 到 SPI NAND Flash车规级产品的全面布局，可全面应用于ADAS、车载通讯系统、车载信息及娱乐系统、电池管理系统、智能驾舱等领域。目前公司车规级 Flash 产品已在国内外多家知名车企批量采用，NOR Flash 已通过Mobileye 测试并成为其认证的供应商。

    　　17nm 高端制程芯片有望今年推出，自研DRAM 加速放量。（1）公司自研19nm 制程 4Gb DDR4 产品已于 21 年 6 月量产，该自研产品实现了从设计、流片，到封测、验证的全面国产化，应用于机顶盒、电视、智能家居、工业安防、网络通信等领域。公司目前规划产品包括 DDR3/DDR4/LPDDR4，容量覆盖 1~8Gb。

    　　（2）公司预计今年高端制程17nm DDR3 产品有望量产并贡献营收，17nm 相比于19nm 单片晶圆产出增加50%，成本优势较大。随着三星、海力士、美光等国际DRAM 大厂逐步退出DDR3 市场，兆易有望凭借成本优势获得高市占率，DRAM 有望与MCU 一起为公司带来强劲成长动力。

    　　投资建议：我们预计22/23/24 年公司归母净利润有望达到32.76/38.45/44.22亿元， 对应现价PE 分别为26/22/19 倍。公司作为全球存储龙头，NORFlash+MCU+DRAM 三重动力强势助推成长，不断拓展工业和汽车高端领域，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；上游产能供给受限；市场竞争加剧。